按今年一季度布油价格82美元,中海油利润397.2亿元,年化1589億元,按年利潤1550亿元估算。
假設中海油未來長期維持年利潤1550億元不变,目前港股市值约年投资回报率9384亿元,現價投資回報率為16.5%,
由於中海油已累积了大量國內已探明未證實油氣儲量,海外圭亞那也累积了大量已探明未證實儲量,且中海油每年200億勘探資本支出带来远高于每年消耗量的油氣儲量,所以勘探資本支出降至100亿元即可維持每年產量穩定,可節省每年勘探資本支出約100億元。
中海油新增油氣產量中,以高素質高回報率的圭亞那和國內油氣田為主,維持中海油每年1560亿利潤仅需小於每年折旧的金額,約可節省150億元維持性資本支出。
以上节省的每年约250亿維持性資本支出,可帶來約188亿额外利润,则中海油投资者每年得到的利润是1748亿元,现价投资回报率为18.6%。
中海油目前每年的资本支出远高于折旧,而且新增项目投资回报率更高,素质更高,为中海油带来高质量增长,可进一步提高中长期投资者的投资回报率至20%以上,约22%左右。扣除海外投资者及香港开户投资者约10%股息税,净投资回报率约22 %乘90%等於19.8%。
目前布油82美元下,國際油企的平均桶油利潤僅約15美元左右,所以未来长期82美元的布油均价是合理的。
以巴菲特买入美国农场的估算方式为例,农场每年的收获因天气和农产品价格的大幅波动而大幅波动,但长期平均看,以丰補欠後可估算出每年的平均收益水平,估算投資农场的長期回报率。
投資中海油的估算方式也一样,未來每年的油价有高有低,但長期油价大概平均約80美元,以這个數據估算,現價買入中海油港股的投資者可獲得平均每年約20%的投資回報率。