中海油加拿大油砂矿定性分析

這一年来中海油管理层经常提到加拿大油砂矿，并對目前加拿大油砂矿的成本和盈利能力非常滿意，我從相关數據和信息進行一下定性分析。

2023年年報中，加拿大项目日產量8.48万桶，年產量0.31亿桶，證實儲量9.32亿桶，其中已開发儲量2.03亿桶，未开发储量7.29亿桶。按相关公开文章說法，加拿大油砂矿夠开採50多年，總儲量可推算出約15.5亿桶。目前加拿大油气资产总值827.6亿元，合118亿美元，平均桶油資產值約7.6美元。

目前的各方面信息是，中海油加拿大油砂矿开采成本已降至约30美元，其中有历史上多次资产减值的原因，但主要原因还是这几年把中海油服，海油工程等相关企业带到了加拿大，换掉了海外油服企业，利用中国低成本服务和制造能力实现了成本大幅下降，目前桶油实现价格约65美元，再加上以前持续几百亿元的亏损可抵扣所得税，以上综合因素作用下，目前加拿大油砂矿的桶油利润已提高至约20美元。

加拿大自然资源目前的捅油折旧和桶油利润均是10美元出头，假设中海油加拿大项目桶油折旧12美元，開採期10年，則日產萬桶油資本支出約12乘10乘365等於4.38亿美元，对应年利润约20乘365等于0.73亿美元，折旧约12乘365等於0.44亿美元，年回收现金约1.17亿美元，投資回收期約3.74年，内部收益率irr 约20%多。

总储量15.5亿桶總資本支出約15.5乘12等于186亿美元，目前油氣資產約118亿元，需新增资本支出68亿美元，對應約15.5減2.03等於13.5亿桶储量，桶油新增资本支出约68除13.5等于5美元，新增日产万桶油资本支出约5乘365乘10等于1.83亿美元，年回收現金1.17亿美元，投资回收期1.56年，即新增資本投資回收期約1年零7个月。

从以上分析可看出，中海油加拿大油砂矿经过漫长的投入期，亏损期，在内外部条件改善和技术管理进步，目前基本面已经发生了根本性变化，开始进入了利润和现金流快速增长期，新投资快速回收期。