| 发布于: 修改于: | 雪球 | 回复：28 | 喜欢：12 |
不是直接看静态市盈率喔，是结合未来增长考虑未来现金流贴现啊。只是我贴现率一般取无风险利率的两倍，这样比较安全。你得仔细读读我写的下面这段：
“现在是3%的股息率，17%左右的增长率，加起来股东回报大概是20%。未来增长率会下降，股息率会上升，加起来差不多仍然会接近20%。当然这个基础上要打点折扣，随增长率下降，茅台现在28的PE是无法保持的，7%-10%的增长配合15PE比较舒服。以未来15年PE降到15倍计算，年化回报在15%左右。”
$贵州茅台(SH600519)$
呵呵。老是想教育别人的一般都需要先撒泡尿照照自己：）
凡事要考虑底线，一般取无风险收益率的两倍来考虑估值比较安全，两倍取6%，对应的就是15PE。这个值是比较安全的。想必你也看到了，今年年初五粮液有没有到15PE？它是不是超长期能至少增长3%？呵呵。
其实你讲的也是对的，你这是按1倍无风险利率来计算，可以算是合理估值的上限吧。
不过我在计算的时候，一般取2倍无风险利率，上面正文中就是这个逻辑。在15年后，保守的认为茅台增速下降到7%，2倍无风险利率6%，对应15PE，股息率5%，则年化回报仍然在12%左右。
当你把这个作为下限的时候，那事情就非常简单了。当然，你所说的“合理估值”情况，仍然是可能出现的，我也乐见其成：）。
$贵州茅台(SH600519)$
我昨天在聪明的投资者里看到15倍pe叠加7%增速，可以达到10年收回成本。这个是巴菲特对投资收益率的要求。如果按照10年收回成本，茅台需要25Pe,叠加15%增长才可以，但是十年年华增速15%还是挺难的，现在这么大的体量。但是希望茅台跌倒15，可能性确实也不大。
白酒基本是可以永续存在的。并且具备全部分红的能力，并且具备跑赢通胀的能力。可以当做类国债的投资品，比如国债3%，茅台的合理估值就在PE30到35左右。当然碰到熊市和牛市会有一个比较大的波动。但是长期会在合理估值附近。这个是由各类资产的收益决定的，市场总会是聪明的。可以看看可口可乐的估值情况，可以类比。