| 发布于: | 雪球 | 回复：2 | 喜欢：5 |
油气行业的收购或开发的失败是高发的行业，过去10年的2014-2023年，中国海油累积减值430亿人民币，巴菲特买入的西方石油过去十年累积减值(asset impairment and other charges)累积326亿美元(或2282亿人民币)，最牛逼的存在之一EOG过去10年的减值累积122亿美元(或854亿人民币)……这是油气行业不可避免的，因为只要不是中东或海油参股的圭亚那和巴西盐下那种巨型整装油田够你猛抽几十年稳产，其他这个世界上大多常规油田只能抽十年八年，美国页岩油井抽12月就把60%的油抽完了……所以不断地扩产或购买油田是非常必要的，购买或开发就意味着失败的概率……
尽管如此，叠加2016-2021的石油20年的最低迷期间，2014-2023过去十年海油(2023年按2023年前三季度年化)的平均日均产量141万桶每天，总利润5866亿，总分红3050亿(2023年下半年分红按上半年预测)，总派现率52%
2014-2023巴菲特的西方石油10年平均日产量90万桶每天，10年累积利润-13.2亿美元(我没写错你没看错，它过去10年累积是亏损)
EOG2014-2023过去10年平均日产量73.64万桶每天，几乎是刚好海油的一半产量，过去10年利润253亿美元(或1770亿人民币)
石油行业的购买烂资产和减值是常态，我们不怕货比货，一对比，海油减值控制和利润率和成长率和负债率控制和回报投资者的分红体量和比例各个维度都是石油行业的耀眼明星，其他同行在挣扎它却爆赚和大方分红和持续成长。$西方石油(OXY)$ $EOG能源(EOG)$
是的。2013年以来，高价高额收购加拿大油砂以来，和非洲等项目，增加了有息负债，减少了净现金，那时的海油产能体量只是今天的60%不到，叠加2015-2020的石油低迷期间是过去20年2004-2023以来的最大深谷……
虽然受到加拿大为代表的低效投资严重影响了资产负债表质量，如图，2016年海油的“净金融资产”(现金+理财-有息负债)是-666亿新低，2023年9月底是951亿的历史新高。其实海油的低负债体量和负债率过去多年至今依然是油气行业最保守和优秀的，另外2015-2023累积分红2500亿人民币，穿越20年最低迷时期2015-2020有这个体量的分红而且在此基础上高歌猛进的扩产投资到了今天的优质产能结构和体量，还把净现金提高到新高度的确是有巨大的精进的。
未来，我真正希望保持目前圭亚那和巴西和加拿大的资产，其他海外能卖尽量全卖了，太多小而费时费力的海外资产管理的时间和精力成本不小但盈利能力不怎样，卖的钱聚焦东海和南海开发吧。
目前中国海洋石油的格局是国内油田负责稳产+国内大气田负责万亿大气区开发增量+圭亚那和巴西权益负责高质量低管理时间成本进行自我驱动的优质持续内增长。整体格局是非常不错的。最后的希望是还是开发东海和南海，这块够大了。$中国海洋石油(00883)$
中海油这10年在海外大規模投资，但投資回报率极低的不利情況下，靠着在國內渤海油田和南海油田的高回報率實现了企業油氣產量和盈利能力的大幅增長。未來在國內原油產量繼續穩定增長之外，國內三个萬亿大气區建設將快速推进，推动中海油國內利潤大幅增加，海外超高利润率的圭亞那油田和高利潤的巴西油田將帶來海外油氣業務高质量增长。