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中海油2023年利润約1330亿元，按40%分紅率計算，港股年税后净分紅約1.11港元。
假设2024 －2028年平均实现油价70美元，对应布油约73美元。
2023年资本支出1300亿，以后每年递增100亿元，2028年资本支出1800亿元。油氣產量每年增加10%，利潤每年增加12%。
2024年利润约1330亿元，2028年利润约2097亿元，折旧約1000亿，經營現金流約3100亿元。按2028年中海油市盈率仍然是4.5倍估計，對应市值約9437亿元，港股股价约21.8港元。平均每股年淨分紅約1.42港币（在香港直接持有港股，股息税10%）。
中海油股东收益由两部分构成，每年分红及股价上涨。
取20%折现率，未来5年分红的折现值约4.25港元。2028年21.8港元股价的折现值约8.76港元。合計折現值約13港元，和目前股价12.86港元基本－致。
可得出结论，假设未来5年中海油平均实现油价70美元，现价买入中海油港股，未来5年内部收益率irr 约20%!
按2024年的产量和7.0汇率和这三五年的天然气价格平均数，2024年的油价70美元中国海洋石油就有1300亿的利润。
未来的海油的产量增量带来的利润增量，不说800亿，就算打5折400亿我也非常满意，其实就算2024年开始不增长了也满意。为何？
2023年前三季度的WTI油价77.26美元，巴菲特买入的西方石油实现的油&气&液的综合价格只有48美元。
为何？
西方石油2023年前三季度的日均产量可是100万桶: 但每100万桶当量的产出只有54%是石油实现价格76.2美元，25%是21.5美元每桶当量液体NGL，22%是12.20美元每桶当量的天然气，综合实现价格48.0美元。
对比一下中国海油的2023年前三季度情况: 海油实现油价76.70美元(而且H1受俄油影响比正常低了2-4美元)石油产量占比78%，天然气实现价格8.12美元每千立方英尺折算桶油当量销售价格48.7美元，海油2023年前三季度实现价格70.5美元，海油今年的实现价格比西方石油的综合实现价格多了22.5美元每桶。
对比一下2023年前三季度的效果:
2023年西方石油包括国际产量122万桶每天，中海油是183万桶每天，完美等于海油产量的三分之二。但是西方石油实现净利润35亿美元*7=245亿人民币，而中海油今年前三季度净利润976亿人民币，如果把西方石油的产量折算成海油的产量计算那么它的利润是245/66.67%=367亿，谁胖谁瘦一目了然，比不多只有海油桶油当量利润的三分之一。
其实，美国页岩油气的问题不仅仅是西方石油，而是整个行业的情况都这样。包括美孚要600亿美元收购的先锋自然资源，2023年前三季度的综合产出的实现价格是50.0美元，先锋今年前三季度的产出52%是76.53美元的石油，25%是24.77美元每桶的NGL，22%是16.02美元每桶当量的天然气。先锋自然资源的产能全部在二叠纪，日均产量70.4万桶每天。
西方石油+先锋自然资源的日产量=170万桶每天，但综合实现价格平均只有49美元。
因为美国页岩油气的产出成分，廉价的NGL和烂价的天然气比重越来越高，目前接近50%，而天然气价格在美国只有16美元左右的桶油当量价格，海油即使在多年最低价的2020年天然气价格依然实现37美元每桶当量，2023年实现48.7美元，因为LNG的仓储物流运输成本刚性成本让我国今年的现货LNG天然气价格从未低于48美元每桶当量，仓储物流运输成本是国产天然气的天然屏障，稳赚。
60美元的油价，NGL也会烂价，巴菲特的西方石油就会出现亏损，可以看西方石油2018-2021的财报看，美国不少页岩油气公司都会出现亏损。
2016-2021年中国石油的大庆平均日产量67万桶，平均油价53.9美元，平均年利润5.28亿，低油价让巨型老油田也无法盈利……很多页岩油和衰减后的二次和三次开采的老产能都会因为高成本退出……
2018-2019年根据EIA的周报产量，分别平均65美元和57美元却两年合计实现了300万桶每天的产量增量，2021Q4-2023Q3平均油价86美元美国页岩油产量只是恢复了140万桶日产量，目前美国的产量只是刚超过2020年年初的产量，美国作为世界最大的边际产能已经对油价产生巨大的钝化。
而60美元的油价2024年开始中国海油可以1000亿的净利润，按今天的市值就是5倍多。叠加优的产量增长，这是我对中国海油的长线安全边际和未来股息率的底层逻辑。
$中国海洋石油(00883)$ $西方石油(OXY)$ $中国石油(SH601857)$
这是去年11月的帖子，假设布油73美元，资本支出每年增加100亿元，对应中海油未来5年每年油气产量每年增长10%，利润每年增长12%。
目前的情况是，中海油未来几年资本支出稳定在1100 －1300亿元左右，年油气产量增长率下降，油价假设调整为2024年一季度的81.5美元，且未来每年平均油价上涨1美元，则未来10年年均利润增长率约9.45%（前两天有个帖子分析）。
有兴趣的人可比较一下两个假设下的各项财务数据。
石油开发出来是需要不断砸钱的，建设也是需要很久的，不确定性是非常高的。而巨型油田是几乎稀缺的。普通的资质的油田，6-10年就被采完了。你看我把欧洲，非洲和亚太所有主要产油国的产量加起来，2005年2150万桶每天，2022年1570万桶每天，即使2022年依然产量在下降。世界其他地区也都不断产量衰竭交替。
如果只看到某些新油田就觉得产量机械叠加是不对的，这也是难点。
圭亚那和巴西未来10年也就200-300万桶的增产极限，未来10年衰竭多少产能？
我不看好委，这个没法玩。
伊朗1993-2022平均日产量377万桶每天，2003-2023平均日产量379万桶每天，2013-2022平均每天产量351万桶每天，2022年伊朗产量354万桶每天，我不觉得伊朗有太多潜力，尤其是这次巴 以问题后
俄罗斯2003-2012平均日产量973万桶每天，2013-2022平均日产量1103万桶每天，2022年是1102万桶每天，最近几个月俄油已经开始下降，2023年11月份的欧佩克月报预计俄在2023年产量1061万桶每天，2024年也是1061万桶每天，随着欧美的油服退出和油价限价，俄的油产量天花板就在那里。
现在最重要的问题是巴西、奎亚纳、俄罗斯、伊朗、委内瑞拉还有多少增量，美帝放松了对委内瑞拉和伊朗的制裁、欧盟放松了对俄罗斯上限的管制其实本身就意味着美帝的石油产量本身已经极限了……
折现20%太狠了吧