$北京控股(00392)$ 华润燃气和北控简单比较。华润燃气2020年利润51亿，不算投资的自由现金流72亿港币，市值1071亿。北控2020年利润53亿，不算投资的自由现金流83亿，市值337亿。两者的区别是华润燃气是纯燃气公司，而北控是控股型公司，华润应该享有更高的估值。华润燃气隐藏的风险点是，1，国家取消燃气接驳费的政策预期。2，国家要求城市燃气公司完成售气量百分之5的储气设施建造投资。其他中国燃气，新奥能源都存在这两个问题。北控旗下北京燃气已取消了接驳费，并在北京市的支持下也基本解决了储气设施建造投资问题。所以从估值看，市场由于华润这些年的优异表现，给与了对华润燃气未来的乐观预期和高估值。而由于北控这些年各方面的糟糕表现，市场给与了北控未来非常悲观的预期和低估值。而在2013年的时候，北控利润42亿，不算投资的自由现金流39.2亿港币，当时市场给北控的估值是757亿港币，非常乐观。