来源 | 阿尔法工场研究院
此前新华保险已有三位董事长，或获刑或失联。
一二把手相继失联
继新华人寿保险（601336.SH/01336.HK）原董事长李全失联后，该公司旗下新华资产总裁张弛，也疑似与外界失去了联系。
5月27日和28日，有多家媒体记者拨打张弛手机，电话仍能拨通但无人回应。新华保险方面回应“不太清楚相关情况”。
接近新华保险人士向媒体透露，相关消息已于近日在内部通气。
截至目前，尚未有关于张弛的官方消息发布。张弛的个人简介在公司官网正常显示。
据业内人士消息，张弛疑似失联或与新华资产的资金运作、尤其涉及非标产品有关联。此前，张弛被要求协助对新华资产投资配合调查。
在新华保险年报中提到，新华保险通过新华资产和新华资产管理（香港）有限公司（下称香港新华资产）管理和运用保险资金。
在张弛疑似失联前一个月，4月12日传出新华保险原董事长李全失联的消息。作为正副职，张、李二人曾在新华资产搭班共事10年。李全出任新华保险董事长后，张全被提拔为新华资产总经理。
在退休前，李全兼任香港新华资产的董事长。
值得注意的是，李全的两位前任——新华保险原董事长万峰和关国亮，也先后因受贿罪和挪用资金罪获刑。
接近新华资产人士透露，张弛在公司内部口碑不错，专业能力强，有市场化思维。
张弛是一名资管业务经验丰富的“老将”，拥有30年的金融行业从业经验。
官方资料显示，张弛在加入保险行业之前，曾在不同的券商担任要职，包括大通证券的筹备组负责人和副总经理，以及在国信证券和华夏证券的多个高级管理职位。
2004年8月至2011年2月期间，张弛担任中国人寿（601628.SH）资产管理有限公司基金投资部总经理。
而此时李全也是博时基金常务副总经理。2010年3月，李全在新华保险时任董事长康典的引荐下加入新华资产担任总裁，正式从公募基金转战保险资管。
2011年3月，在新华资产成立的第五年，张弛“空降”担任副总经理，成为李全的副手。
自2013年4月起至退休前，李全一直兼任香港新华资产董事长。
根据官网介绍，香港新华资产是新华保险在中国境外的全球资产配置及投资平台。其中，新华资产持股60%，新华保险持股40%。
彼时香港新华资产刚成立一个月，李全是第一任董事长和主要创立者。
2019年6月，李全接任万峰成为新华保险总裁后，也一直兼任新华资产和香港新华资产董事长。
张弛则在当年10月顺利“接棒”新华资产总裁。他同时兼任审计责任人，并于今年2月起临时兼任首席风险官与合规负责人。
2022年9月，新华保险董事会选举李全为第七届董事会董事长，次年4月获监管核准。
然而，李全刚刚被选举董事长4个月后，2023年8月22日，新华保险突然宣布李全到龄退休。
这一“提前退休”事件，一度成为业界关注的焦点，直到今年4月，李全失联消息传出。
据媒体消息，李全失联，很可能与保险资金用途、特别是与香港新华资产有关。
香港新华资产在香港市场推出了多支私募基金，但具体投资细节和流向并不透明。
非标资产投向挑战
李全掌舵新华资产的十年，成绩不俗。其受托资产规模总额，从数千亿增至超过一万亿，年度平均综合投资回报率均达到了5%以上。
2019年后，李全领导下的新华保险进行了战略调整，但也伴随着业绩波动和资产配置挑战。
入职新华保险之初，李全就对外宣布了公司的“1+2+1”发展战略。他强调将采取资产与负债并行、规模与效益并举的发展策略，以期创造新华保险的“二次腾飞”。
从新华保险业绩上看，李全执掌新华保险的四年里，尽管遭遇三年疫情和市场波动的双重挑战，公司规模仍保持稳定，年保费收入从1300亿元增长到1600亿元。
不过，自2022年起，公司业绩出现显著下降。净利润从149亿元降至98亿元，下降幅度超过34%。2023年净利润更是跌破90亿元。
2022年，李全在接受《财富》采访时曾表示，资本市场充满不确定性，因此做投资最重要的原则是要敬畏市场，不要觉得比市场更聪明，更不要操纵市场。
市场的确值得敬畏。
年报数据显示，2023年新华保险的总投资收益和净投资收益，分别为222.51亿元和416.28亿元，净投资收益率和总投资收益率分别为3.4%和1.8%，两者相差1.6个百分点。
笔者研究发现，两者差异主要归因于净投资收益下的4项指标均出现了显著下滑——投资资产买卖价差损益、公允价值变动损益、投资资产减值损失和联营合营企业权益法确认损益，金额分别为124.96亿元、59.35亿元、3.07亿元和6.39亿元。
市场传言，上述问题或与非标资产投向有关。
今年3月初，曾有传闻，新华资产是万科（000002.SZ）非标债务的主要债权人，“万科想展期100亿，被新华资产被拒绝”。
新华资产随即在3月3日发表声明称，与万科保持正常的业务合作。尽管如此，第二天新华资产的母公司新华保险的A股股价，下跌超过了4%。
新华保险确为万科的重要股东之一。截至2023年12月31日，新华保险通过其分红型保险账户，持有万科6192万股A股股份，占万科总股本的0.52%，位列万科第十大股东。
不过，在万科最新的一季报中，新华保险已离开万科前十大股东之列。
此外，对于非标资产的布局，李全亲自操盘了另一大项目——中国金茂控股集团有限公司（下称“金茂”），也开始经历波动。
2015年新华保险以27.81亿元认购方兴地产（金茂的前身）的10.13亿股配售股份，以9.5%股比成为其第二大股东。当时新华保险总裁正是万峰。
后于2018年1月、2019年7月和2022年11月，新华保险三度增持金茂（0817.HK）。
最后一次增持备受争议，因为当时房地产业已经有明显的转向。
反映到新华保险2023年年报上，其投资涉及中国金茂的股权利润，从2022年的52.21亿元锐减至2023年的48.58亿元，收到的股利下降幅度超过80%。
在李全的领导下新华保险的资金使用问题，在张弛失联后，又一次被搬上台前。
笔者不禁联想到，新华保险已退休董事长万峰与关国亮相继“落马”，也与此不无关系。
1998年夏至2020年春，万峰多次非法收受财物，共计约1209万元。去年12月，万峰被判有期徒刑六年六个月，并处罚金七十万元。
万峰之前，新华保险原董事长关国亮同样因为险资违规运用和体外循环获刑。2007年，因擅自挪用2亿（一度传闻高达130亿）险资违规投资，关国亮被判处有期徒刑6年。