现价109， 到期赎回价105.00，
可转债占比：37.76%
发行规模：50亿
转股价：8.63
可转债级：3A级
本次公开发行可转换公司债券拟募集资金为人民币50 亿元，扣除发行费用后：
1、募集资金净额拟96,685.81万元用于收购鄂东大桥项目公司54.61%股权；
2、55,074.37万元用于收购重庆沪渝项目公司60%股权；
3、119,492.69万元用于收购重庆渝黔项目公司60%股权；
4、158,000.00万元用于收购亳阜项目公司100%股权；
5、70,747.13万元用于重庆市曾家岩嘉陵江大桥PPP项目。
正股：招商公路
招商公路系中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运
营服务商，与同行业A股及H股公路上市公司相比，多项指标排名均处于行业前列，具备较强的投融资能力。
截至2017年底
招商公路投资经营的收费公路（含桥）共计117条，总里程达8,354公里，在经营性高速公路行业中稳居第一。其中，108条高速公路（含桥）长达8,196公里，9条普通公路（含桥）158公里，权益里程为1,852公里；所投资的路网已覆盖全国18个省、自治区和直辖市，管控项目分布在8个省、自治区和直辖市，多数路产占据重要地理位置，多属于主干线，区位优势明显，盈利水平良好。
公司的业务经营范围包括公路交通基础设施投资运营、交通科技、智能交通及其他公路相关产业等，覆盖公路产业链重要环节，主营业务可分为投资运营和招商交科院两大板块。其中，前者包括收费公路业务以及原华北高速留存的光伏发电业务，毛利率较高，基本在 50%以上；后者包括交通科技、智慧交通、生态环保等公路配套业务，毛利率较低，约 15%左右。在 2016 年完成与招商交科院重组之后，收费公路业务在营收、毛利中的占比分别在六成、八成左右。
综上来看，公司的主要收入和80%的利润来自于收费公路，生意模式为收租模式，从营收及利润来看，近几年保持两位数的增长，营收利润双双增长，ROE为8%左右，现金流情况好，多年净现金利润比大于1。
负债多为长期贷款，负债较多，这与此生意模式相关，需要重资产投入。
但利润表中的数据看，投资收益占据很大的部分，也就是公司每年投资参股的公司，贡献了大部分利润。
大体量的参股路产为公司带来了持续稳定的投资收益，2014-2019 年均值近三十亿元，在税前利润总额中的占比约三分之二。直至 2019年，各项主营业务的毛利之和才首次超过投资收益。因此对于公司的认知更偏向于一个国内收费路产的持股平台，类似于中国收费公路行业的 ETF。
2020年疫情影响，公路收费收入大幅度减少，2021年的业务收入同比2019年，增长20%左右。
这说明公司的内部价值没有被影响，长久来看，重要区域，流量较高的高速铁路，在未来几年，几十年依然可保持稳定的收费收入，虽受铁路或者其他省内高速分流，但车辆保有量逐年提升，公司持有的优质高速公路，流量大概率稳定提高。
而由于公司利润多来自于投资收益，参股同行业公路公司，公司在估值上，投资收益部分，将被参照投资公司估值，收益率稳定性不高，而事实上，公司的投资收益逐年提升，高速公司自带的生意稳定度，一定程度上抹平投资的波动，这部分，给与公司1倍左右市净率，还是有一定的安全性。
其他新发展业务，比如交通科技、智慧交通、生态环保，在2017年利润占15%左右，而在2021年中报，利润占比仅仅5%左右，可见公司的业务主要以投资运营板为主。
目前公司PB为0.85，PETTM为8.49。
今年依然受到疫情影响，业绩在复苏过程中，未来两年可能依旧受到疫情一定影响，市场从而给与一个较悲观保守的估值。
这个位置，个人认为有一定的安全性，由于对正股研究不够深入，只是模糊的一些认知，我将在105元以下建仓招路转债，此价格不算特别贵，但我有点贪心，希望等待一个合适的价位而入。