基金三季报，三季度汇添富基金经理雷鸣重仓了牧原股份（002714），凡是重仓背后必有强大逻辑支撑，不然也不可能随便重仓一只股票，那么，雷鸣重仓牧原的投资逻辑是什么呢？今天我们跟大家一起来研究研究。
雷鸣的投资逻辑基本可以概括成，投资价值相对低估的蓝筹公司的股票。那什么是蓝筹公司呢？雷鸣是这样界定的，蓝筹公司是指凭借优秀的管理能力和高品质的产品或服务，在长期持续的经营中建立了良好的品牌和信誉，从而在行业内具有领先地位的大市值公司。
为什么雷鸣说牧原股份是价值相对低估的蓝筹股呢？
首先，为什么说牧原公司是蓝筹公司？
（1） 牧原公司有领先的行业地位。因为蓝筹公司一般为行业龙头或产业领袖，往往主导产业价值链并引导产业发展方向；
（2）牧原公司有持续的经营历史。因为蓝筹公司往往拥有持续的经营历史，能够较好地适应不同的经济发展环境和周期，生存和发展能力较强；
（3）牧原公司有优秀的管理能力。因为蓝筹公司往往拥有卓越的管理能力，管理理念创新，管理架构稳定。
（4）牧原公司盈利模式清晰且具备可持续性，在生产经营、产品研发以及售后服务等方面拥有较强的、不易为竞争对手所模仿的核心竞争力；
（5）牧原公司具有良好的财务状况，资本结构合理，资产质量较好；
（6）牧原公司拥有良好的股利支付记录。
其次，为什么说牧原股份价值相对低估？牧原股份具有低于行业平均水平的市盈率（P/E）和市净率（P/B）。
那么，牧原公司是否真是蓝筹公司？牧原股份价值是否真的相对低估？下面我们通过数据来一个个求证。
行业地位是否真的领先？
行业地位领先的公司，最直接的体现就是，有较高的市场份额和市场占有率；按A股上市公司畜禽养殖板块来看，牧原公司市场份额排名前三。
历史经营业绩是否持续成长？
如下图所示，牧原公司拥有持续的经营历史，能够较好地适应不同的经济发展环境和周期，生存和发展能力较强，营收规模持续增长，过去具有一定成长性。
是否真有优秀的管理能力？
管理能力优秀的公司，往往能够长期保持较低的管理费用率，通过比较同行业上市公司管理费用率，可以比较直观的看出一家公司的管理能力如何？如下图所示，牧原股份管理费用率长期稳定的保持行业较低水平，这说明牧原股份确实拥有优秀的管理团队，管理能力卓越，否则也不可能在很长时间内一直稳定的保持较低的管理费用率水平。
是否真有较强的核心竞争力？
有核心竞争力的公司，具有较高壁垒，在生产经营、产品研发以及售后服务等方面不易为竞争对手所跟风模仿，所以相较于同行业能够长期稳定的保持较高的盈利水平，其中最直观的体现是，毛利率和净资产收益率长期稳定在较高水平。
下图所示，牧原股份毛利率和净资产收益率随行业整体呈波动性变化，且盈利水平没能长期保持在行业高位水平，公司盈利稳定性不高，说明公司不太具备较强的核心竞争力。
是否真有良好的财务状况？是否真有良好的资本结构？财务状况和资本结构良好。
是否真有良好的资产质量？无形资产占比逐步下降，资产质量逐步改善。利润质量不太稳定，利润整体含金量不能算高，利润质量一般。
是否真有良好的股利支付记录？股利支付率近年来大幅下降，股利支付记录变差。
价值是否真的相对低估？7月份市盈率和市净率处于阶段性较低水平，市盈率低于行业均值，市净率略高于行业均值。
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