最近研究了一下香港上市的房地产投资信托，发现很有可能是比房地产股票更好的投资选择。相比股票，这些投资信托只能投入特定的经营性房产中，持有写字楼、商场、公寓等等收租，而不能投入无关的行业。更重要的是实际经营利润必须全部分红，也就是说租金收入扣除运营成本、融资利息、管理费用、所得税之后就是股东的真实收入了。

以背靠大型地产央企招商蛇口，主要经营深圳写字楼的$招商局商业房托(01503)$ 为例：不考虑前三年补足分红承诺的额外股息，它在2020-2023四年间实际分红分别为1.63亿、1.70亿、1.39亿、0.95亿，看似2023年分红大降，实际上四年间的营业利润分别为2.74亿、3.20亿、3.18亿、3.55亿，还是稳中有增的。只是美国加息导致它的港币贷款利息大涨，四年间融资成本分别为0.60亿、0.60亿、0.95亿、1.37亿，严重拖累了可分配的实际利润。好消息是它在2023年已经将港币贷款全部置换成了综合成本率2.93%的24亿人民币贷款，再考虑到未来美国的降息以及国内贷款利率的进一步下降，未来的融资成本肯定会回归到2020年的水平，到时候常态化的每年实际分红应该能达到1.5亿人民币以上，对比当前14亿港币的市值，股息率轻松突破10%，毫无疑问当前是被严重低估了。

类似的房地产投资信托还有$越秀房产信托基金(00405)$ $领展房产基金(00823)$ ，买入它们，相当于是持有了一处不用操心杂务，流动性极强，还有超过10%租金回报率的房产，显然比个人自己去投资写字楼商铺公寓强多了。