$八方股份(SH603489)$ 海外需求带动市场快速增长，我们预计2025年欧美市场需求超过1100万辆：
1） 欧洲作为最大的电踏车消费市场，2006-2022年CAGR超30%，其中2022年欧洲电踏车销量约549万辆，同比+8%，受通胀影响，增速回落。2018-2022电踏车渗透率从13%增至23%，我们预计25年渗透率将超30%，对应需求达790万辆。
2） 美国市场发展晚但增长迅速，经测算22年美国电踏车销量约158万辆，同比+38%，渗透率达4.6%，同比+0.8pct，稳步增长，预计25年渗透率达7.4%，对应需求达330万辆。
中置电机需求增长更快，预计2025年欧美市场规模破80亿元。使用中置电机的电踏车性能更优、档位多样、车身稳定，更受欧美消费者青睐。