$沃森生物(SZ300142)$ 关于Mrna疫苗几家企业的一些思考：去年初整个疫情板块随之开始第一波炒作，直到去年8月随之结束。从防护、治疗、器械、耗材到疫苗，这是资本市场的第一波。
疫情板块开始了中级调整，开始分化，寻找确定性长期品种。随着疫情全球范围的扩散，各国的不同应对得到不同结果（自然群体免疫，严格防疫管控），另外随着疫苗的进展和接种，开始从不确定到形成共识的确定性，那就是最终解决的方式还是疫苗。
那么这个阶段疫苗及其产业链自然成为关注的焦点，并会随着现实世界的结果映照反馈，直到疫情消失或着找到确定的常态化的应对武器：那就是什么疫苗，谁家产的，这里就延伸出疫苗的路线之选择和竞争。
目前全球普遍路线主要是，西方：MRNA，胰腺，重组蛋白。我们是灭活，胰腺，重组蛋白及MRNA。经过大规模现实世界接种后，西方的重点落在了MRNA，我们目前是灭活担当主力，MRNA紧随其后，在MRNA路线上越来越受到重视，并逐渐达成共识，判断将来会在开放国门的任务中发挥重要作用。
各种路线的数据就不一一列举，已经公开的都可以查得到，这里只做现阶段定性思考，聊一聊上市的Mrna相关的几家公司，沃森、复星和西藏药业，目前市值分别为1000亿，1800亿，165亿，这几家按现有产品和管线来讲估值都在合理范围，不同人的估值方式和风偏可能有区别，可以根据自己认同的做加减法。剩下的就是对Mrna带来的增量空间的期待，这也是争议之所在。其实大可不必，市场容量的容量足够大，不同路线间的竞争都还没到来，今年是谁有产能，只要获批，生产出来就能卖，起码明年、后年才是不同路线竞争，同路线订单之争。
中长期来看沃森进入三期，自主产品，供应链国产化，确定性大大增加，未来产能即空间，不确定性是三期临床面对变异病毒扩散，可能有效性表现会有折扣。
复星在于大中华区中港澳台在手，订单已经开始。短期台湾是一个催化剂，中长期看还要看批文落地及合资建厂生产和10亿级预期产能实现进度，这里会有估值分歧，其实复星最大的想象空间是让市场慢慢给予创新药企的估值，估值模式变化的空间才诱人。
西藏的想象空间最有吸引力，但目前不确定性也最大，这是市值小决定的，爆点还要看和斯微的疫苗是否顺利过二期临床。
从产能到实际输出看国内疫苗远没到互相鄙视的时候，全加起来都不够用的。
仅现阶段的思考，随着现实世界的接种反馈及病毒的新变化，另外政治的考量也会有。每个人的风偏和预期收益不同，对应接受估值也不同，总体来看这几家现在都是机会大于风险。