$通策医疗(SH600763)$ 写的非常好，从个人历史 经营情况，技术指标都分析得既全面又简洁，中文系高材生的水平！中国没有做空机制，想要看到卖出建议的研报是不切实际的，永远要以批判的眼光看所有研报。通策的估值如此之高，也引来我的兴趣，一番研究以后，我发现看多通策的逻辑有以下漏洞：1.中国缺牙医。a.研报都把人均牙医数量和发达国家比较，看似空间巨大，但国情不同，很多东西是不能比的。西班牙人喜欢画画中国小孩就都要停了数理化去写生吗吗？白人 黑人有体臭，香水是刚需，中国人也要用？美国房价和收入差远远小于中国，所以美国房价空间巨大？b.牙医到底缺不缺完全可以从牙医的收入看出来。想去川医的博士生挤破头。c.就算牙医真的缺，通策是卖牙科服务的，又不是卖牙医的。牙医越缺，用工成本越高2.公立医院资源不够，他们的溢出效应可以养活大量的私营牙科医院。再景气的行业，如果供给不受限，几年以后多半也是供过于求。3.虽然私营牙科诊所多，但只有通策能盈利，这行是进入门槛低，盈利门槛高。a.的确大部分牙科医疗集团是亏损的，但很多小牙科诊所开业当年就能盈利。我家周围就有两家小诊所，很不错，医生都是华西的研究生。也就是说人家小诊所人员素质更高，盈利能力更强。b.大多数行业都是龙头赚钱，小弟喝汤，这是至少60%行业都存在的普遍规律，并不是通策有多牛。比如动力电池，全世界看也就只有宁德既能赚到利润，又能赚到现金流。但我去年排查掉通策的原因其实只有一个：2015年他有财务造假。改革开放前20年不是知识经济，很多企业家都有有原罪的，有些价值观还有很大的问题 。江山易改本性难移。当年行贿，后面获得了杭州口腔医院，这里面多半有国有资产流失问题，百度了一下，他还做过艺术品买卖，艺术品交易的最大下游其实是洗钱。