燕化医院“毁约”、华润凤凰市值损10亿，供应链模式爆出大bug
原创 胖九 健康智汇 2018-02-28 23:58
华润凤凰医疗2月27日发了个公告，说2月26日收到其全资附属医院北京燕化医院的通知。燕化医院通知华润凤凰医疗说，他们从3月1日起要终止双方的供应链协议。
本来双方的协议是到2018年12月31日的，但燕化医院却提前10个月解约了。不过华润凤凰医疗表示，其他医疗机构的协议不受影响。但公告发出当天，华润凤凰医疗股价仍然下跌6.7%，市值蒸发近10亿。
这个新闻粗看上去没什么稀奇，一来听说过燕化医院的人可能就不多，二来供应链协议对一个医疗服务集团来讲好像也不是很重要。另外，华润凤凰医疗也轻描淡写的说，双方正在友好协商。
也许华润凤凰医疗能够把这件事平稳解决掉，度过这样一个麻烦。但对于医院改制并购领域来讲，这个小小的一件事却非常值得重视。
企业医院改制、非营利性医院改制是中国医院市场并购的核心，也是各家资本集团的必争之地。而成功解决掉资本与非营利性医院不能分红矛盾的，正是凤凰医疗的供应链模式。
简单的说，供应链模式就是资本通过掌握非营利性医院的药品、器械、耗材等的采购，从中赚取价差。不要小看这个价差，这笔收入在常年占据华润凤凰医疗总收入的四成以上。
先将这次协议终止的内幕放在一边，我们可以先从市场的逻辑来分析一下整件事情带给我们的启示。相比内幕，我觉得商业逻辑更重要。
首先，这件事其实非常值得综合大医院警惕，尤其是那些没有明显特色的三级综合大医院。
从华润凤凰医疗2017年的中报来看，其旗下北京的几家综合大医院半年的门诊量都是呈下降状态的。这也反映了近年整个医疗市场形势的变化，就是在国家力推分级诊疗的大背景下，综合大医院开始逐渐出现门诊量增长乏力甚至负增长的情况。
门诊量减少相应的就意味着收入的减少。而一旦综合大医院在缺乏明显的专科特色和优势的话，其实很容易在这波趋势中边缘化。燕化医院应该是感受到了这其中的压力。
这种压力也就引发了第二个问题，燕化医院需要为自己寻找新的收入来源和扩张资源。很明显，对于一家医院来讲，供应链的收入是超级巨大的。那为什么以前没有出现毁约问题？我想，我们只能理解为以前这种门诊量流失带来的医院经营压力没有这么巨大。
这其实也是我想说的，燕化医院这次协议终止带给医院并购改制市场的第二个启示：警惕协议医院违约。
那资本可能会说，我们双方签了协议，医院一旦违约就需要承担违约责任，赔偿经济损失。但我想，一来违约责任是一次性的，供应链带来的收益是长期的；再者，供应链给医院带来的收益可能远远大于其要承担的赔偿责任。
这事儿说来也挺有趣的。以前大家提起供应链模式，总觉得最大的风险是政策风险，比如两票制的实行压缩供应链的收益水平。
但燕化医院这件事儿提醒大家，其实中短期内最大的风险可能是来自医院的终止协议。特别是在大医院患者逐渐流向基层导致经营压力巨大的背景下，这种风险很有可能会骤然提升。$平安好医生(01833)$ $阿里健康(00241)$