年初对$金石资源(SH603505)$ 的产能，成本，产品价格进行过分析，预计产能：30万吨，成本900元/吨，价格回升到3000-4000之间，目前产能和成本发生重大变化，因此对预期进行重新评估。
在写完一季报分析后，因为存在几个大的疑问，所以清仓金石资源，但一直在关注，价格每天进行记录，18年10月8日，在10月国庆假期后，萤石价格报价飙涨，直接上涨200元/吨，这个涨幅在17年10月的2500元/吨开始涨3000元/吨，也是没有过的，此后开启上涨通道，短短一个月涨到3500元/吨。（萤石价格在11年和18年年初都碰到过历史最高价3000元/吨），也就是短短一个月上涨 （3500-2700）/2700=30%。股价也出现大幅上涨50%。
预期情况：
金石资源《2017年年度董事会经营评述》，讲到：2018年计划酸级萤石精粉的产量24万吨（产能增加约100%），高品位萤石块矿产量6万吨，总产量约30万吨，较2017年的20万吨约增加50%左右。其中，紫晶矿业计划产量5-8万吨，但因其生产工艺复杂，目前质量指标尚不稳定，产品质量完全达到预定目标可能需要一定时间。
为什么岩前矿这么重要，因为16年金石资源产能是12.29万吨，岩前矿的产能是10.8万吨,也就是说，18年的产能提升全压在岩前这个宝上。这个24万吨与《2018业绩推演》中的产能测算一模一样，问题的是我的测算是按照岩前矿18年产能释放大约80%进行计算的（10.8万吨*0.8=8.64万吨）。还有一个就是内蒙古翔振矿业，原来预期是根据技改进度，实现50%产能释放（此为个人预估）。
但是在一季报出来后，发现新增产能可能不达预期，下面根据今年的产能实际情况，半年报和三季报严重不达预期，现进行重新预估：
实际情况
1、半年报产能情况：
就算新增加的全部算紫金矿业，总共萤石产品2.4万吨，其中酸级萤石精粉月1.2万吨，冶金级萤石精粉1.2万吨。（要知道2017年年底试生产期间生产萤石精粉约1.5 万吨，其中大部分为冶金级萤石精粉，另有高品位萤石块矿0.11万吨。）Q3报告期内，紫晶矿业尚未满负荷生产，单位生产成本偏高。
另外大金庄矿与2014年发生透水事故（无人员死亡），16年下半年进行试生产。17年和18年开春后复产均在4月，所以该矿的产能没有大的变化。
2、三季报情况：
3、全年产能估计
今年预期增加的产能主要是紫金矿业岩前矿和内蒙古翔振矿业，但是内蒙古翔振矿业技改延期估计今年无法完成（天冷了可能技改和生产都需要停止），并且从互动平台反映，基本没有产出，所以可以忽略，只需关注岩前矿的产能情况即可。
也就是说不计算今年新增加的紫金矿业岩前矿的前提下，今年Q3Q4增加的矿产量为酸级萤石精粉9.81万吨，高品位萤石块矿2.17万吨，冶金级萤石精粉1.67万吨，也就是说2018年不含紫金矿业岩前矿Q3Q4的产能为：酸级萤石精粉17.25万吨，高品位萤石块矿3.88万吨，冶金级萤石精粉3.51万吨，合计24.64万吨。
如果按照上半年的产出，对下半年岩前矿的估计（下半年产能比上半年要多点）：1.2万吨*1.44系数（根据17年数据）=1.73万吨，那么今年产量在28万吨。当然考虑到天气原因其他矿区停产等情况，个人更加倾向于24.6万吨的数据。
因为根据三季报描述：考虑到前三季度公司总体产量完成情况，以及公司根据市场情况合理投放产能，预计2018年全年各类萤石产品产量为22万吨-24万吨之间。
如果按照整体24.5万吨计算，今年增加的产能为8%，其中酸级萤石粉增加约4%，严重低于年初的预期100%。
那么18年的净利润大概如下，上半年萤石均价为2147元/吨（相当于生意社均价2500元/吨） 下半年均价为2800/1.17=2390元/吨（不含税），成本约1000元/吨。按照之前的价格模型进行计算下半年利润（均价增长10%）：净利润约为1亿（17年为7700万）。那么18年近利润增长约为30%（如果岩前矿的酸级萤石粉没有估计那么多，增长还要下降）。（与年初150%增长的预期相差较大）
不达预期的原因：
1、紫晶矿业常山岩前矿
岩前矿计划产能10.8万吨，17年底公开资料：因其生产工艺复杂，目前质量指标尚不稳定，产品质量完全达到预定目标可能需要一定时间。18年一季度有萤石粉产出，但大部分为冶金级萤石粉。
常山岩前矿的情况：位于常山县新昌乡与原芙蓉乡交界的八面山区域发现近1000万吨的特大型萤石矿，这个被专家称为八面山矿田的特大型萤石矿面积约18平方公里，初步探明萤石矿资源量达1700万吨，氟化钙矿物量达745万吨。历时8年勘探的省化工地质勘查院专家们认为，该矿距全国最大的氟化工基地——巨化集团$巨化股份(SH600160)$ 公司仅36公里，对增加浙江萤石保有储量和后备基地，建设高品位的氟化工资源基地，都具有重要战略价值。
常山八面山特大萤石矿主要分布在高坞山、岩前、下徐、苦麻岭等4个矿区。据调查，初步查明高坞山矿区矿体11个，预测资源量300万吨(氟化钙量)左右，浅部可开发利用的资源量约100万吨，深部矿体约200万吨。岩前矿区蕉坑坞矿段初步发现大小矿脉28条，资源量约100万吨。资源量前景较大的还有苦麻岭、下徐等二个矿区，目前还未开展普查工作，有待进一步勘查。省化工地质勘查院专家认为常山萤石资源的特点是：富矿少，贫矿多，品位低，一般氟化钙含量在30%～60%；成分复杂，萤石矿夹生硅酸盐、碳酸盐等杂质，选矿难度较大；深矿多，浅矿少，深部矿开采难度较大。
疑问：为什么巨化股份最后没有去收购这个萤石矿？？？不管从产业链，运输成本，地缘优势等考虑，如有有价值，必拿下此矿。除非这个萤石矿很难开采酸级萤石粉，也就是不能作为巨化的上游供应，或者这个矿的酸级萤石粉开采难度大成本高，觉得不值得（这点现在已经证实）.那么作为业内的大拿，难道会不了解岩前矿的实际情况？（如果真如此，那。。。有点可怕）
常山岩前矿的历史：常山萤石开发利用已走过近20年的路程。上世纪80年代中期，在该县芙蓉的对坞、安坑和东鲁的东坑等地，曾经小规模开采萤石矿，年产量始终徘徊在1万吨左右。1987年该县建成常山县选矿厂，年选矿能力达4万吨，由于诸多因素，该厂于上世纪90年代破产。随后，该县在萤石开发上，主要以出售原矿为主，作为水泥厂原料或外地选矿厂搭配选矿的原料。由于矿山企业规模小、开采不规范、破坏与浪费资源等因素，该县于2003年全面关停了萤石矿开采企业。
疑问：这个几经开采的萤石，都证实开采难度极大，高品质矿粉提纯很难，为什么金石要去拿下？或许有其他我们不为所知的原因？
2、内蒙古翔振矿业
曾经是国内最大的萤石矿，近年来主要产出高品味萤石块矿，金石计划进行技改后产出酸级萤石粉，目前计划延期，技改投入较大。
疑问：为什么纯度为65%的萤石矿近年来没有生产酸级萤石粉？是不是开采方面或者矿石的伴生矿复杂提纯也存在问题。
3.奇怪的库存
2017年有库存3.7万余吨，注意是各类萤石产品，这是一个模糊的概念，可以是萤石粉，也可以是萤石块矿，说白了先不说其库存量，这个库存的产品实质上是可以调节的。2018H1 2018Q3中库存都还在增加，在行业景气度比较好的情况下，为什么要大量囤货呢？当然也有可能囤积居奇（长期囤货就说不清了），在年报中会清理库存在增加业绩。
近段时间股价的大幅上涨，也需要静下来看看公司的具体业绩情况。
本人不持有金石资源，不做任何投资建议。
金石资源2018业绩推演
金石资源一季报分析，在此提醒参考
浅析金石资源2017年报