公司立足青藏高原，扎根青海察尔汗盐湖，依托724.35平方公里的 盐湖资源，专注于国家战略性矿产资源钾锂的投资和开发，以及氯化钾、电池级碳酸锂产品的生产和销售。
2022年情况：
碳酸锂收入超过50%，产销大概1.05万吨，主要是价格大幅上涨
氯化钾产品 ：氯化钾是一种无机化合物，含氯钾肥即氯化钾，是易溶于水的速效性钾肥， 其中钾含量 50%-60%（以氧化钾计），可作为基肥和追肥使用。氯化钾的下游应用以农业为主，表观消费为复合肥。
俄罗斯钾肥收到制裁影响，最近价格保持上升
国内钾盐资源相对稀缺，80%集中在青海柴达木盆地。）。其中察尔汗矿区是我国目前探明储量最大的钾矿
钾肥产能和产量不存在大幅扩张国内，产能一直保持950万吨
俄乌冲突。2022年早些时候俄乌冲突爆发后，尽管俄罗斯化肥并未直接受到西方制裁，但许多船运、银行和保险 公司避免与俄罗斯进行贸易，刺激全球化肥价格飙升。与此同时，美国和欧盟对白俄罗斯钾肥销售继续实施制裁，加剧了 行业的供应困境。（世界排名第二和第三的产出国受到影响）
国内钾肥自给率仅50%左右，长期依赖进口 ；全球钾盐资源 储量分布不均衡，钾肥生产高度集中，行业寡头对钾肥定价有较强的影响力，受国际价格、农产品价格、复合肥整体需求 等多种因素影响，存在钾肥价格波动风险。公司依托拥有的青海察尔汗盐湖724.35平方公里的采矿权，开采察尔汗盐湖的晶间卤水为原料，生产氯化钾，年产量 保持在100万吨以上
公司资源优势：
公司抓住行业发展机遇，通过整合取得青海察尔汗盐湖铁路以东724.35平方公里的盐湖资源采矿权，伴生有钾、镁、钠、 硼、溴、碘等多种矿产品种 ；通过参与产业发展基金，以较低的成本取得了西藏阿里改则县麻米错盐湖资源储备，已探明 的可利用氯化锂储量约250.11万吨，折碳酸锂约217.74万吨（计划25年底建成5万吨一年的碳酸锂产能，完全成本在3.5万，成本优势极大），且以湖表卤水矿为主 ；通过公开拍卖及股权收购取得青海 省茫崖行委大浪滩黑北钾盐矿、碱石山钾盐矿、小梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段资源储备，是以钾盐为主，伴生 有锂、镁和芒硝的综合性矿田，探矿权合计达1400平方公里。未来，公司仍将通过勘查、收购等措施进一步扩充自身的资 源储备，加强公司长期发展的核心竞争优势。
成本优势：
由于公司目前在产矿山的采矿权取得成本较低，因此，报告期内公司采矿权等 无形资产的摊销成本相对较小，使公司取得了较明显的成本优势。
公司业务规模不断扩大。报告期内，公司实现氯化钾产品产量130.67万吨、同比增长21.24%，销量110.14万吨、 同比增长3.12% ；实现碳酸锂产品产量10,537吨、同比增长39.51%，销量10,707吨、同比增长-2.31%。
藏青基金同意 ：藏青基金所 投资包括麻米措矿业在内的所有盐湖锂矿企业在正式投产后，公司及关联公司对藏青持有的各盐湖锂矿企业的股权具有优 先收购权。
公司是藏青基金第一大股东，通过藏青基金持有51%的麻米措矿业股份，实际穿透后持有权益股份25%左右
麻米措矿业持有西藏阿里改则县麻米错盐湖矿区锂硼矿探矿权证，目前已获得采矿权证的配号，采矿许可证号 ： C5400002020045210149743，有效期限 ：2020-04-30至2030-04-30。根据麻米错盐湖目前制定的开发利用方 案，麻米措矿业总规划年产碳酸锂10万吨，一期工程(2022-2024年)建设5万吨规模，待条件成熟后再投资兴建二期项目 (2025-2027年)增加到年产10万吨。
目前计划24年年底建成投产
2023年2月17日，全资孙公司藏格矿业国际有限公司、成都川寮聚源实业有限公司，合作方PGM钾盐矿投资有限公司、 XTN钾盐矿投资有限公司在老挝首都万象市与老挝政府签署了《万象塞塔尼县巴俄县钾盐勘探协议》。项目总面积约400平 方公里，根据已有的地质勘探工作和周边矿权资料信息，推测预计折合氯化钾的资源量总计约6亿吨，初步规划一期产能 为氯化钾200万吨/年。 基于项目的前期深入考察和准备，公司将在协议签署后立即开展各项工作，尽快取得投资许可证、勘探许可证，若各 项工作进展顺利，完成勘探工作并提交勘探报告，完成可行性研究和环境社会影响评估报告的报批，积极推进矿业开发特 许协议谈判及采矿许可证的取得，争取尽快开始采矿工程建设并达到设计产能。（采矿证尚未取得还早，估值不用考虑）
探矿中，估值不用考虑
公司三费金额合计约3.7亿，占收入比例为4.5%，占比极小。销售费用和研发费用很小，运营效率很高
1、公司持有巨龙矿业31%的股份，贡献超过6.9亿元的投资收益
巨龙铜矿二期预计 2025 年底建成投产，开采方式为露天开采，矿山服务年限 为 36 年；估算总投资约 174.6 亿元巨龙铜矿二期工程建成达产后，每年采选矿石量将超过 1 亿吨，成为中国采 选规模最大、21 世纪以来投产的全球采选规模最大的单体铜矿山；巨龙铜业（旗 下包含巨龙铜矿和知不拉铜矿）矿产铜年产量将从 2023 年的 15.4 万吨提高至约 30-35 万吨，矿产钼年产量将从 2023 年的 0.5 万吨提高至约 1.3 万吨。后续，巨龙 铜矿还将进一步规划实施三期工程，若项目得到政府有关部门批准，最终可望实现 每年采选矿石量约 2 亿吨，成为全球采选规模最大的单体铜矿山。
巨龙铜矿二期工程投资金额大，采选作业均在海拔 5,000 米以上的高寒缺氧地 区，自然地理环境恶劣，人员作业条件差，工程施工建设管理难度较大。工程建设 及投产还需取得有关部门的相关手续，存在不及预期的可能。同时，该项目总体品 位相对较低，项目效益对金属价格波动敏感，存在一定投资风险。
2、钾肥110万吨，实际每吨销售单价（含税）3,082.98元/吨（23年半年报同比22年半年报下降22.39%），销售单价2730元/吨，平均销售成本1,011.60元/吨，每吨利润在1710元，合计利润18.87亿利润/年
碳酸锂1.2万吨年，4.1万吨完全成本，预计10万的销售单价，每吨利润5.9万，稳态利润7.08亿/年。另外麻米错盐湖首期 5 万吨碳酸锂项目计划于 2024 年年底前建成投产（但是公司只有25%的权益相当于产能翻一倍）。
上述两项业务合计利润26亿元。巨龙矿业投资收益12亿/年（26年开始投资收益翻倍），合计38亿。目前市值469亿，静态PE12.34倍，估值合理。24年利润在38亿上下，25年利润在45亿上下（增加1万吨碳酸锂产能）。26年利润在55亿上下（增加巨龙矿业二期产能15万吨），自25年开始复合增长率在20%左右。$藏格矿业(SZ000408)$
1、主要经营目标
（1）产销量目标 ：2023年，公司计划生产氯化钾100万吨、销售120万吨，计划生产、销售电池级碳酸锂12,000吨。 注 ：上述产销量目标受未来经营环境影响，存在一定的不确定性，并不构成对投资者的业绩承诺，敬请投资者注意投 资风险。
（2）重点工作 ：一是麻米错盐湖首期5万吨碳酸锂项目，加快建设、尽早投产 ；二是老挝钾盐矿的勘探与开发，立足 现有的勘探工作基础，跟进落实勘探建设，可研及环评报告的编制及评审，采矿权证的获取等相关工作 ；三是青海省茫崖 行委大浪滩黑北钾盐矿深层矿详查项目，根据勘查设计进行深层矿详查野外作业 ；四是青海省茫崖行委碱石山钾盐矿普查 项目，计划完成ZK0001、ZK0002、ZK0901三口钻井的场地恢复、验收，原ZK1001封井、钻孔、挪孔、重新施工等工作； 五是青海省茫崖行委小梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段详查项目，计划完成资料整理、详查报告编制及评审等工作。
公司货币资金超过30亿，无长短期借款，无应收账款，存货金额非常小不存在减值风险，资产负债表和利润表非常健康
23年半年报：
报告期内，公司氯化钾平均售价（含税）3,082.98元/吨，同比下降22.39% ；平均销售成本1,011.60元/吨，同比上 升3.18%。毛利率64.23%
报告期内，公司碳酸锂平均售价（含税）260,120.73元/吨，同比下降34.67% ；平均销售成本41,495.41元/吨，同比 上升24.17%，主要原因为 ：由于第一季度气温较低，原材料中锂离子浓度下降，导致物料消耗增加，成本上升；实现毛利率81.97%
（1）国内氯化钾市场供应情况。一是国内氯化钾厂家多有一定的库存，上半年产量维持相对高位 ；二是国际氯化钾进 口货源充足，2023年上半年老挝钾肥产量及对中国的货源输出量明显增加，白俄罗斯以及俄罗斯对中国通过铁路运输量 相对充足，一定程度上补充了因为海运运输影响的货源减少，保证了国内氯化钾货源的供应量。根据中国海关数据统计， 2023年1-6月，氯化钾累计进口522.3万吨、同比增长28.61%。
价格下跌主要是进口增加影响
藏青基金拟收购西藏国能矿业发展有限公司39%股权，该公司持有西藏结则茶卡盐湖和龙木错盐湖，碳酸锂资源 储量达390万吨。进展还早
分红率超过5%，非常高，如果几个投资加大预计不可持续。
铜单吨扣税后售价分别为 6.02/6.19/6.37 万元/吨，毛利率分别为 41.84%/43.50%/45.07%，单吨净利分别为 2.02/2.02/2.02 万元/吨。15万吨利润在30亿
