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价值投资的内在逻辑是注重基于事实分析的独立判断、强调不从众，因此我认为价值投资不仅仅是一种可以为我们带来长期盈利的投资理念，更是一种生活的态度。很多知名的价值投资者都健康且长寿，这是优裕生活与良好心态的共同作用吧。
大家好，今天提供一则分析案例，内容为某只股票是否符合价值投资分析的判读经历，请品鉴。我分析的是一只消费类股票，因为并不看好所以我简称其为M公司。M公司生产床垫类产品，2016年上市。
股价：
时期
收盘价（除权）
2022年年底 10.60元
2023年5月31日 9.24元
根据2022年年报分析：
总收入：80.1 亿元
总市值：51.4 亿元
EBITA：1.26亿元
每股真实收益：0.18元
PE倍数：59.46
市销率：0.64倍
从其2016年上市以来的经营数据看：
根据上表分析：
因为经营性现金流入为负，所以仅参考净资产以及收益法。其上市以来平均每股净利润为0.74元；其净资产为5.39元，则：
取10倍PE时，股价折算为 12.76元
取15倍PE时，股价折算为 16.46元
按照这个方法分析，其当前股价9.24元大幅低于目标价格，那么这只股票当前价格是否可以作为价值投资的标的呢？
我认为，M公司目前还存在有经营问题，按其当前股价，依然不能作为价值投资的对象。
作为论证，我将其上市时与2022年的一些高阶数据整理表格如下：
可以看到，从2016年上市以来，除了销售收入有较大的增长率之外，其他体现个股价值的数据都处于下跌状态。尤其是其每股自由现金流，从上市的第二年开始，一直处于负数。换句话说，不管M公司每年经营状况如何，到了年底公司账上的钱都比上一年更少。
我分析，造成这个不利局面的原因有如下几个方面：
（1） 无序并购扩张：
2022年公司商誉2.87亿元，占总市值的5.58%
（2） 盲目扩大生产规模
自上市以来，公司资本开支逐年增加，2016年以来累计资产支出35.87亿元。
对应的其上市以来总净利润仅13.40亿元（其中2021年亏损）。
（3） 产品受原材料价格影响较大，市场竞争又非常激烈，涨价因素无法向下游传递。
2021年M公司销售新高，达到81.39亿元，但其2021年净利润却为-1.20亿元。究其原因在于材料费用占M公司总成本的80%，2021年俄乌战争造成油气价格高涨造成生产成本高涨。
（4） 经营者管理不善，企业支出膨胀。
M公司的销售收入平均增长率为60%。增速确实感人，但其销售费用则从2016年的1.93亿元 增长到2022年的14.37亿元，销售费用的复合增长率达到了惊人的107.43%！
销售费用为何增长如何迅猛，我无从得知。不知道其中是否存在财务造假，利益输送呢？
M公司在收入快速增长的同时，遇到了现金流不足的严峻问题。上市以来，企业多次通过发债、定增等方法，充实经营资金。但在上述问题的影响下，企业的经营困境日益突出，在资本市场上体现就是股价的跌跌不休。因此，在企业彻底解决其经营问题之前，无法对该公司进行真正的价值投资。
那么，如何解决其经营问题，或者说如何判断该企业重新具备投资价值呢？
很简单，企业需要改变发展思路，从一味的做大销售额转变到注重利润与现金流的有机增长；控制资本支出，减少盲目投资；加强销售渠道管控，大幅度降低销售费用。
如果必须要对M公司做一个投资决定的话：
我建议：①在市销率<0.3，且前2季度净利润为正收益时；②石油价格出现年度15%以上回落时。