$华能国际(SH600011)$ $上海电力(SH600021)$ $国电电力(SH600795)$
5月27日，据国家统计局数据，电气水行业利润持续快速增长。4月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长36.5%，增速较3月份加快8.9个百分点。其中，随着经济运行向好，用电需求增加，电力生产持续加快，带动电力行业利润增长45.3%。
今年以来，经济持续复苏带来用电需求修复明显，带动了电力生产的持续加快，同时，因煤炭等原材料价格下行，叠加低基数的放大效应，4月电力行业利润增长较快。
据中国气象局数据，4月份，全国平均气温较常年同期偏高0.1℃，注意到有151个国家气象站日最高气温达到或突破4月历史高温极值，后续可关注“厄尔尼诺”下夏季可能的极端高温带来的用电需求激增。
当前，迎峰度夏在即，电力负荷平衡压力增加，火电保供压舱石作用再凸显。受年初以来煤价下跌影响，火电盈利不断修复，一季度火电公司的平均营业收入为132亿元，同比增长3%，平均归母净利为4亿元，同比增长471%，归母净利大幅提升。
后续随着我国煤炭保供稳价政策持续发力，动力煤价格呈下行趋势，有助于火电企业持续降低生产成本、提升经营业绩。此外，年初以来西南地区降水偏少，水电出力降幅进一步扩大。后续火电发电量有望提升，业绩弹性将进一步抬高。
新能源发电方面，在我国逐步推进能源结构转型的过程中，风电、太阳能发电的装机容量将持续提升。国家能源局近日发布的1-4月份全国电力工业统计数据显示，截至4月底，全国累计发电装机容量约26.5亿千瓦，同比增长9.7%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%；太阳能发电约4.4亿千瓦，同比增长36.6%。
火电公司普遍布局新能源，加速推进新能源转型，装机增速亮眼，或将贡献业绩增量。同时，近期光伏硅料价格持续下行，上游原材料的降价有助于提升终端项目收益率，促进装机规模扩大。
此外，“中国特色估值体系”将是提升电力行业关注度的重要推手。我国电力行业央国企占比较大，申万电力行业中，央企和地方国企的占比分别为33%和43%。分类型来看，火电、水电、风电、光伏和核电上市企业中，央国企占比分别为93%、90%、91%、33%、100%。
与此同时，我国电力行业整体估值低于行业平均水平，近三年来，电力（申万）、万得全A、沪深300的PB（LF）中位数分别为1.57x、1.91x、1.58x。“中国特色估值体系”背景下，政策端有望推动电力行业估值重构。
综合各方面因素，电力行业在2023年或将迎来基本面、政策面的双击，随着煤价硅价双回落、电价市场化改革推进以及新能源装机加速，电力央企利润空间有望拓宽。此外，公用事业是防御型高分红板块，在4月经济数据不及预期、弱现实的背景下，防御型板块配置有望受市场青睐。
