1、经纪业务占比持续下降。
1）经纪业务收入构成中，代买收入仍占大头（2019年90%），以佣金为代表，仍保持一定的韧性，没有快速衰减，但衰减的趋势不变，一方面佣金率持续下滑，2015至2019年由万分之5.56持续下滑至3.49，另一方面客户新增进入倦怠期，以存量客户盘活为主，其一表现是近两年各券商营业部布局速度明显放缓，2015至2019年新增营业部数量由近千家下滑至263家。
2）财富管理转型成效仍不明显，即经纪业务另一块收入构成，代销产品收入占比依然较小（2019年6%），但占比在持续增长。财富管理转型将带来收入结构的转变，管理费或者产品收入成为核心收入，但这是一个漫长而辩证的过程。
经纪业务定位在逐渐转变，由收入大户转变为获客流量的入口，沉淀客户粘性为先，之后考验的是公司客户资产变现的综合能力。
2、重资产业务收入占比持续扩大，其中投资业务连续三年成为第一大贡献收入。
1）投资业务收入占比扩大（2019年34%），已连续三年成为占比最大的业务。这与券商资本竞速有关，重资本业务能力未来会成为区分券商的核心。
2）重资本业务收入的增幅与行业总资产增速高度契合。2019年券商资产结构上，增长金额较多的是投资业务金额、货币资金和融出资金，可见主要就是布局投资、两融等重资产业务，而重资产业务结构中，信用类的资本中介业务、自营类的投资业务的占比关系也逐渐在变化，资金配置从资本中介业务向投资类业务转移。
投资类业务，是具备业绩弹性的业务，当然盈亏同源，投资策略趋稳成熟的同时强化风控，后者理应同等重视。
3、集中度表现尚不明显。
1）营收前10大券商2019年度营业收入占全行业41.8%，集中度有所下降。
2）从各业务收入看，营收前10券商在投行业务收入、资管业务的集中度提升相对明显，这两项业务目前或许更具有平台溢价属性，与之相对的，资本中介业务、投资业务等业务是否为更适合中小券商短期内发力成效、有所作为的业务。