备忘录之中特股估值

官媒认为现有估值体系下，国有上市公司的估值明显偏低。
国有企业是国民经济的重要支柱，但国有上市公司整体估值并不高，内在价值并未得到市场充分认可。
以中证国企指数和中证民企指数为例，二者样本量众多，分别涵盖1298家和2937家上市公司，市值巨大，自由流动市值分别超过17.3万亿元和19.8万亿元。
2019年4月至今，中证国企指数的估值明显低于中证民企指数。
中证国企指数市盈率（TTM）只有17倍，是中证民企指数的一半。
中证国企指数的市净率（LF）更是低至1.3倍，只有中证民企指数的35%。

中国特色估值体系下，国有上市公司估值将更为合理。中国特色估值体系，融合了资本市场的一般规律和中国市场的特色，有望给予国有上市公司更准确的估值：

首先，国企分布在公共事业、金融、电信、能源等关键行业，关系到居民衣食住行，是确保国家经济安全和科技进步的重要力量。

其次，国企体量大，经营稳定，利润和现金流平稳增长，融资成本低，负债结构稳定。高质量发展阶段不再强调经济增速，相比行业环境复杂多变、经营业绩不明朗的企业，国有企业的风险溢价更低，应该给予高估值。

最后，资本市场投资者机构化是一个大趋势，机构投资者尤其是中长期机构投资者具有长期投资理念，践行价值投资，也有利于提升国企的估值。国企业绩稳定，恰好匹配保险资产、养老基金等长期资金。