$分众传媒(SZ002027)$ $海螺水泥(SH600585)$
海螺
商业模式：
主要通过卖水泥获利
供需关系：
需求：根据美国日本等发达国家城镇化率与水泥需求的关系，需求依然可观。
供应：国家已不再批准建设水泥厂，落后产能已逐渐吞并，长三角地区再现该类高能耗，高污染企业可能性很小。水泥行业大致分为，开采碎石头，烧熟料，磨粉。新闻中经常提起的过剩产能，实为四散各地的磨粉站，并非上游环节。这些磨粉站在政策压力下，陆续关停或被大企业收购。
同业竞争：
1， 进口水泥。东南亚国家确有低价水泥可以套取价差，但由于产品性质，无法长久保存，在商务部制定的进关后需滞港28天检验的要求下，套利难度大。
2， 国内同行，由于运费限制，陆运200公里外，水运500公里外的企业很难参与竞争。
3， 附近同行，无论费用，成本，规模，企业背景均相差甚远。
企业优势：
1， 强大护城河；
2， 费用，成本常年行业最低（有时候第二低）；
3， 优质的石灰石矿资产。1，石灰石矿看似分布广泛，但能符合产品要求，且距离合适的，就又是稀缺资源了，所以在近几年的拍卖记录中可以看到，符合要求的石灰石矿，经常溢价200-400%成交；2，按照2017-2021年石灰石价格分布计算，已有矿产价值在800-1300亿之间。
4， 与中国建材一起控制价格，利润有保障；
5， 2016年至今，占主要成本大头的煤处于涨价区间，但海螺水泥能基本把这部分成本转嫁到客户头上,并且借着环保等政策的东风，比之前几年赚的更多了！吨毛利2016/2017/2018/2019/2020年分别为65/90/157/160/156元。
估值
2021年自产自销3亿吨，销售收入 1116亿，销售成本 626亿，毛利490亿左右，综合毛利率为 43.89%。
数量上，由于常年有1亿吨不赚钱，作用在于调剂市场供需的贸易产品存在，所以，2022年自产自销数量可以认为依然能保持3亿吨。
价格上，结合上文毛利的控制表现，以及各种莫名其妙的机构对煤价下调的预期。我认为海螺维持目前利润水平的能力有保障。
故2021年的分红数据可以作为保守估计。
125*25=3125
2022年内，买点：2100以下，卖点4500（或与之互为反关系的煤炭股到了买入区，卖出海螺）
分众
商业模式：
买入电梯，电影院广告位再卖给广告主获利
供需关系：
广告业：过去 10 年中国广告强度整体延续稳中有升态势，2010 年中国广告市场规模占 GDP 比重为 0.57%，2020 年进一步提升至 0.90%。美国同比在1%以上，具有成长性。
梯媒：2020 年传统广告市场规模同比-3.14%，全媒体刊例花费同比-11.6%，增速
连续 2 年下降，受宏观影响，其中仅有电梯 LCD、电梯海报刊例花费实现同比正增长，增幅达到+23.80%、+28.90%。
2021 年全媒体刊例花费同比+11.20%，过去 3 年首次恢复正增长。电梯LCD、电梯海报、影院视频增速领先同比达到+31.50%、+32.40%、+253.20%。
梯媒，影媒行业，分众已经占据了中国八成的写字楼和七成有电梯的公寓楼。近年年营收均超过100亿，三家主要竞争对手，同期收入均在10亿元以下。
同业竞争：
如果使用分众，覆盖北京1/4点位，约5000个，每天播放60次。该套餐中，15秒的视频播放一周价格为243.8万元；行业老二新潮传媒，在北京地区15秒短视频80块一周一个电梯，这意味着若达到上述分众套餐点位数量，新潮仅需要约40万元。
但分众主要业务在写字楼、大厦等高档楼宇，这个市场是广告主主要聚集地，因而广告价格较高，但成本也高，而新潮主要是住宅楼电梯，广告商不那么聚集，本身价格较低。
2017年，分众最大竞争对手新潮传媒从小区电梯市场切入，此后，梯影传媒、城市纵横、华语传媒纷纷进入门槛相对较低的社区楼宇领域。
2015年到2018年间，分众楼宇媒体毛利率均保持在70%以上。不过，随着大客户互联网行业缩减广告投入，新潮传媒掀起补贴战、分众也大幅扩张楼宇点位，2019年，分众的净利率及楼宇媒体毛利率分别下降至15.4%、47.8%。
新潮虽然可以抢占点位，但是刊挂率仅为分众的1/3，抢了点位，也卖不出去。新闻采访新潮董事长时也表示一直处于亏损状态。从财报显示2020,2021年分众的楼宇媒体毛利率均已恢复之前的水平，6-70%。此处推测，分众胜。
企业优势：
1， 核心资源的把控；
2， 优质资源对应的优质客户优势，譬如在新潮竞争中，其实新潮掌握了点位，也无法快速销售，造成了空置率，类似CBD的房子就是好出租，郊区的房子不容易出租；
3， 行业格局变化，带来的增长，品牌推广从央视变到现在的2微，1抖，1分众格局。由于广告本身就是反人性产品，用户就是要看节目，短视频等，不要看广告，所以会导致，要不就是用户冲VIP跳广告，要不就是低收入无效的屌丝看广告，且现在APP分流太多，互联网广告已确实出现花费越来越多，效果越来越不明显的情况，效果不及当年的CCTV；而梯媒是强奸垃圾时间，化解陌生人尴尬瞬间的产品，更有利于广告传播。按照莫名其妙的机构统计，过去几年能被大家记住的魔性广告词，81%来自于梯媒。
估值
结合历年数据分析，估计年利润为50亿元。如2022年疫情结束，且竞争格局依旧一边倒年利润估计2024年楼宇媒体自营设备数为300万台左右，每台营收0.55万元，收入可达180亿元左右，净利润70-80亿元。
所以两套估值，静看行业竞争
估值1，保守治疗：
50*25=1250
买入875 卖出1800
估值2，马太效应：
75*25=1875
买入1312 卖出2800