2023年1500-2500亿之间波动呆坐不动,超过3000亿卖掉,达到1000亿加仓。就这么简单,
除了2019年,基本上每年最终实现的实际经营利润【营收-成本(含税金及附加)-三费】都是高过年初财务预算报告的数据,这是个积极的好信号。再翻看2023年的财务预算数据,计算得到215亿经营利润,参照历史经验,我直接认定实现难度不大,直接采用该数据。
得到了经营利润,再加上“其他收益、投资收益、公允价值变动、减值损失、营业外收支”几个项目,就得出了税前利润总额。翻看2020~2022的年报,好在中国核电目前没有什么闲钱作金融资产投资,这几项都容易估算:投资收益(主要是联合营企业投资收益)和减值损失差不多可以相互抵消,公允价值变动收益几乎没有,营业外收支近三年不稳定,有正有负,数额也不大,直接忽略。大头是“其他收益”,基本都是增值税返还,2020和2021差不多是10亿级别,2022直接飙到了20亿,金额较大,对利润估算影响还是蛮大的,需要确认后续这几年能否维持20亿级别,经过向核电电话咨询,不是因为国家的增值税返还政策变化,是因为某些核电机组达到了增值税返还条件(这个解释我不是很明白,2022年相较2021年也就多增2台机组,一台机组多半年营收,一台机组多9个月营收,多这点营收竟然能够导致10亿增值税返还的差距?),后续几年的增值税返还金额,我猜想应该也能维持20亿这个级别。好了,数据都齐全了,经营利润215亿+其他收益20亿=2023年税前利润总额235亿。
税前利润总额扣除所得税,扣除少数股东所占利润,就得到了归母净利,哈哈,如法炮制上表,列举如下表格:
基本上净利润占利润总额的比例83%左右,归母净利占净利比例略超55%,据此,简单计算2023年中国核电净利润为195亿(23583%);中核汇能自去年5月份持股下降了30%,目前已知中核汇能2025年前都是大赶快上状态,贡献的利润会越来越多,这导致合并报表的归母净利占比反而会随之下降,归母净利占净利的比例那就取值54%吧,得出2023年中国核电归母净利为105亿(195*54%)。
简单粗暴的估算,也没啥核心内容,各位路过的看官莫喷好多价投大佬都说了价值投资里,看懂了公司,估值,是最不重要的那一部分,我十分认同,对中国核电2023年的归母利润估算,采用何种方式估算,估算的结果是105亿,还是110亿,影响不大,按照20倍市盈率估值,也就差个100亿市值,5%不到。