锂电池资深专家交流会纪要：锂电池成为周期行业了吗？以后的估值核心指标？
锂电池资深专家交流会纪要20240715：锂电池成为周期行业了吗？以后的估值核心指标？会议要点
1、复合铜箔的市场与产能
复合铜箔即将量产，审查已通过，预计很快会有批量订单。下半年隔膜价格可能面临较大降价压力，因为头部公司的产能释放较快，供需关系放缓。硅碳负极也将成为热点，尤其是与特斯拉的大型锂电池量产相关。
宝明是目前量产最快的复合铜箔公司，首批订单约300万平米，交期一个月，价格约15元/平米。后续订单将根据首批订单的使用情况决定。
复合铜箔行业热点企业包括宝明、金磊、双星、英联、冠一等。宝明和金磊率先落地，宝明的产能较大，月产能约100多万平米。双星和英联预计明年一季度量产。今年复合铜箔产能预计约2G瓦时，明年将大幅增加至15-20G瓦时。
复合铜箔主要用于动力电池，但初期产能不足，主要用于中端电池，充电速度在3C以下。未来将面向欧洲和国内中低端市场。
2、市场排产与产能利用
尽管市场传言不景气，但公司排产仍在增长。六月份总排产约40.8G瓦时，七月份预计42G瓦时，八月份预计维持在42G瓦时左右。
公司总产能约560G瓦时，但产能利用率有提升空间。目前公司不希望产能利用率过高，以避免对供应链和生产计划管理造成压力。
储能电池的增长速度高于动力电池，目前储能电池占总产能的22-23%，动力电池占比约77-78%。
3、供应链与成本控制
主要原材料包括正极、负极、电解液、隔膜。2023年降本幅度较大，正负极供应商普遍净利润不足。2024年二线供应商开工率不足，供需关系逆转，正负极材料面临涨价压力。
隔膜供应商如安吉、新能源中材兰克图等产能释放明显，下半年可能会谈降价。隔膜毛利润水平高于其他材料，降价空间较大。
公司逐步以国产材料替代进口材料，从低端到中端材料逐步渗透，提高国产材料的渗透率以达到降本目的。
4、新技术与市场前景
新技术如天恒电池量产在即，订单已在排队，预计第四季度上市。天恒电池能量密度提升明显，单位能量密度约430Wh/kg，性价比高。
麒麟电池自去年开始出货，占pack出货的60%左右。神行电池应用场景有限，主要用于小米和三星快充，出货量占比约10%。
复合铜箔未来可能实现4C或5C充电速率，但永远无法达到传统铜箔的充电速度。主要优势在于成本和安全性，适用于新能源电动车市场的60-70%。
5、海外市场与政策影响
特朗普事件对电池出口美国影响不大，公司在美国市场进展有限，主要关注欧洲市场。德国和匈牙利工厂建设是未来重点。
德国工厂产能提升至30G瓦时，匈牙利工厂预计2026年释放产能。去年出口80G瓦时，今年预计100G瓦时，其中美国占比约30%，欧洲和中东是主要市场。
6、未来出货与订单预期
今年总产能预计约500G瓦时，主要客户包括特斯拉、理想和吉利。宝马年采购量约5G瓦时，特斯拉新车型大圆柱电池预计第四季度上量，明年增长速度约80%。
Q&A
Q：复合铜箔的量产节奏和未来态势如何？哪些公司可能率先落地？
A：目前，宝明是量产最快的公司。我们在6月底7月初审查了他们的工厂，并通过了审查。初步有大约三百多万的订单，交期大约一个月，价格约为15元每平米。后期根据首批订单的使用情况，再决定是否追加订单。其他热点企业包括宝明、金磊、双星、英联、冠一等。预计今年复合铜箔的产能大约为2G瓦时，明年可能会上升到15-20G瓦时。市场份额预计在5%-10%之间，到2026年可能达到15%-20%。
Q：复合铜箔主要应用在哪些领域和车型？
A：复合铜箔主要应用在动力电池上，尤其是中端电池。由于其成本较低和安全性较高，主要用于充电速度在30分钟以下的电池。未来可能更多面向欧洲市场和国内的中低端市场。
Q：近期市场景气度如何？七月份的排产情况如何？
A：尽管市场上有不景气的传闻，但我们家的排产仍在增长。六月份总排产动力电池加普通电池大约为40.8G瓦时，预计七月份可以完成42G瓦时，八月份也将维持在42G瓦时左右。
Q：公司目前的最大月度产能是多少？
A：目前公司的理论总产能大约为560G瓦时。虽然产能利用率还有提升空间，但我们希望有节奏地逐步提升，以避免对供应链和生产计划管理造成过大压力。
Q：公司储能电池和动力电池的产能结构如何？
A：目前储能电池的产能占比约为22%-23%，动力电池占比约为77%-78%。储能电池的增长速度高于动力电池。
Q：目前最新的出货结构是怎样的？电信和模组的占比情况如何？
A：目前主要以模组车型为主，但占比已经较少，因为大部分都是麒麟电池，没有模组了。出货占比大约是电信50%左右，模组30%左右，芒果出货约占20%。
Q：最新的价格情况如何？
A：最新的价格根据不同类型有所不同。磷酸铁锂的定价大约是每瓦时0.40元，三元电池大约是0.45元到0.46元，储能电池大约是0.37元。
Q：储能电池的成本价格为什么较低，但盈利情况反而较好？
A：储能电池是一个整体方案，我们是方案提供商，而不是纯电信出口商。作为方案提供商，我们提供整个电信的运行、冷却和pad等服务，因此整体利润较高。
Q：供应链方面有哪些环节存在价格下降压力？
A：主要的四大原材料——正极、负极、电解液和隔膜经历了2023年的大幅降价，导致供应商普遍净利润不足，甚至赔钱出货。2024年以来，二线供应商开工率不足，供需关系发生变化，正极和负极材料可能面临涨价压力。隔膜供应商产能释放明显，预计下半年会谈降价。整体来看，隔膜的毛利润水平较高，有降价空间。
Q：公司在原材料方面有何策略？
A：公司主要目标是以国产替代进口材料，从低端到中端逐步渗透，提高技术能力和渗透份额，以达到降本目的。
Q：复合铜箔的产能情况如何？
A：复合铜箔的理论产能为1.5亿平米，月产能约为1200万平米。由于新工厂和新产线刚开始量产，产能利用率为50%左右，即每月500多万平米。首批订单为300万平米。
Q：复合铜箔的产能利用率为何打对折？
A：主要是因为需要爬坡，包括工艺、管理协调和人员培训等方面需要时间。
Q：复合铜箔目前有多少条生产线？
A：大约有二十四五条生产线。
Q：300万平米订单预计何时出货？
A：预计交期为一个月，七月中下旬下订单，八月中旬左右交货。
Q：复合铜箔的成本情况如何？
A：目前报价约为每平米5元，实际成本约为4.6元。由于铜价上涨，利润较低。材料成本约占40%，折旧成本约为6%到8%。
Q：复合铜箔的电费成本占比如何？
A：电费占比不高，生产性行业电费一般占1%到2%。
Q：复合铜箔的主要成本来自设备和电费吗？
A：确实设备和电费成本较高，但具体细节没有详细核算。
Q：4块6的成本中有多少是固定的，多少是可变的？最终成本大概能降到多少？
A：4块6的成本中，40%是材料费，这部分成本主要依赖于铜价的波动。如果铜价不降，材料费也很难降低。设备折旧大约是五年，不会明显降低。研发费用前期较高，后期会逐步减少。人工成本在后期量产时会有明显下降。总体来看，随着产能增加，摊销成本会减少。我们推算，如果铜价在7万元左右，理论成本应该在2.7元左右，大约在三四年后摊销趋于平稳时达到这个水平。
Q：如果传统铜箔价格下降，是否会影响订单情况？
A：不会影响。即使铜价下降，复合铜箔与传统铜箔之间的成本差异仍在0.8元到1元左右。
Q：目前使用的工艺是什么？生产速度和良率提升到了多少？
A：我们目前使用两部分工艺。磁控速度大约在18米每分钟，水电度大约在10米每分钟，未来可能略有上升。良率目前大约在76%，实际可能达到80%左右。预计到明年，良率可以提升到85%。
Q：目前产品的性能参数如何？
A：高温循环测试结果为1840次，能量密度比传统铜电池提高约70%。实际数据来看，能量密度提升约7%。安全性方面虽然有所提升，但无法量化具体提升多少。
Q：最新发布的天恒电池的定价和出货预期如何？
A：天恒电池刚发布不久，目前已经有订单并在排队执行，预计在第三季度末或第四季度上市。其单位能量密度比普通电池提高明显，20尺集装箱能做到6.25兆瓦时，五年零衰减15400循环，单位能量密度可达到430。价格不会随着能量密度提升而成比例提升，性价比空间较大。目前产能逐步爬升，订单生产为主。
Q：麒麟和神行电池的出货预期如何？
A：麒麟电池从去年开始出货，目前在我们PACK出货中占比约60%-70%。神行电池由于应用场景有限，出货量占比约10%几，主要用于小米和三星的快充设备。未来神行电池主要用于高配快充设备，现货供应还不多。
Q：复合集流体未来能否提升快充性能，应用于4C或6C的电池？
A：目前复合集流体建议用于3C级及以下电池，但我们正在与保民共同研发4C或5C的匹配技术，预计明年下半年可以满足4C到5C的需求。然而，复合集流体的充电速度永远会比传统铜箔稍慢，无法达到传统铜箔的充电速度。
Q：复合集流体是否适用于高端车型？
A：复合集流体主要由于成本优势被推向市场，其充电倍率虽然不能提升太高，但在3C级以下的充电速度能满足目前新能源电动车约60%到70%的市场需求。因此，它不太适用于高端车型。
Q：储能电池为什么没有用到复合铜箔？
A：储能电池会用到复合铜箔，目前只是产能释放不出来，排队排不上。复合铜箔不仅有成本优势，还有安全性，因此在储能市场的应用前景较好。
Q：除了保民外，其他公司在复合集流体方面的进展如何？
A：目前具备小批量量产能力的公司只有保民和金美。保民的一期产能1.5亿平米已基本建设完成。金美正在从三步法切换到两步法，以提高大规模量产的效率。二线厂商如英联和双星正在追赶，但还存在时间差和技术差距。
Q：英联在复合集流体方面的差距主要在哪里？
A：英联的产品在参数上与我们差别不大，目前在做报关情况测试。如果测试通过，他们的产品基本能满足我们的要求，但价格是否能降到与保民相同的水平仍是未知数。
Q：未来是否会引入更多供应商以增加竞争？
A：肯定会的。我们将引入双星、英联等厂商，以提高议价能力。未来可能会有7到8家供应商参与我们的供应链。
Q：保民的设备是自产还是外购？
A：保民的设备是外购后进行改造，并非完全自产。他们根据需求进行定制化工作，剩下的部分由自己改造。
Q：消费电池方面的进展如何？
A：消费电池方面已经用到复合集流体，并且早已通过验证。虽然目前没有确定的客户和大订单，但市场上有很多咨询和查看的需求。
Q：精美在消费电池方面的订单情况如何？
A：我们给精美过了一次订单，但数量不多，约80万行。他们的价格比保民贵几毛钱，因此短期来看不具备优势。
Q：传统铜箔的单平米价格大概是多少？
A：我们一般是按吨购买铜箔。根据目前的市场价格，折合到平米的话，大约是在5.6到5.7元左右。
Q：现在的铜箔成本是否已经低于传统铜箔？
A：是的，目前铜箔已经具备成本优势。不过，如果铜价持续高企，未来价格可能会有压力。
Q：您对铜箔下游应用的节奏和未来应用场景有何展望？
A：我们对铜箔的市场前景持乐观态度。今年是量产的第一年，预计产量为两到三千瓦时。明年开
始大规模量产，预计每年增长50%到60%，逐步替代传统铜箔。未来还会向欧洲和储能市场渗透，因其具备明显的成本优势，增长速度会较快。
Q：特朗普事件对电池出口美国及海外建厂有何影响？
A：无论是拜登还是特朗普上台，对我们影响不大。我们在美国市场的进展有限，主要依靠其他主机厂进入美国市场。我们已被列入美国实体制裁清单，短期内难以进入美国市场。未来我们将重点关注欧洲市场，包括德国和匈牙利工厂的建设。
Q：三元动力电池的pack模组价格大概是多少？
A：以三元62为例，总材料成本和出货价格大约在0.47到0.48元每瓦时。电芯的模组出货成本大约是0.51到0.52元每瓦时。
Q：供应链中正极、负极材料的份额变化如何？
A：德丰的份额可能会有所下降，运能的份额较为稳定。正极和负极材料的份额越大，产能越高的企业更具优势。德方的份额可能会被运能取代一部分，龙蟠由于资金压力较大，采购份额可能不会太高。
Q：欧洲和美国市场的出货情况如何？
A：德国工厂的产能提升至30G瓦时左右，基本实现自给自足。匈牙利工厂预计在2026年左右释放产能。去年我们出口约80千瓦时，今年预计达到100到170千瓦时。美国市场占比约30%，但未来可能下降。欧洲和中东是主要出口市场。
Q：电解液价格的变化情况如何？
A：电解液价格从明年开始执行降价。二季度和三季度价格稳定在21000元左右，四季度可能会小幅上调。明年天赐的份额将提升至60%以上，价格还在谈判中，预计会有所下降。
Q：新宙邦在供应链中的份额如何？
A：新宙邦、国泰和天赐是主要供应商，三家供应商占我们90%左右的市场份额。
Q：天赐的盈利情况如何？未来是否会调整其市场份额和价格？
A：天赐目前的盈利情况相对较好，尽管Q2的单位盈利并不理想，主要是由于原材料价格的特殊涨价所致。总体来说，天赐仍有利润，我们计划将其市场份额保持不变或略微上涨，同时可能会略微降低价格。
Q：今年的出货量和产能预期如何？
A：今年第一季度的总产能大约在100个G瓦时左右，第二季度大约在115-116个G瓦时左右。预计第三季度每个月的产能大约在40个G瓦时，总产能预计可达到500个G瓦时左右。
Q：与特斯拉、大众、奔驰、宝马等车厂的订单情况如何？
A：宝马目前每年的采购量大约为55个G瓦时，主要集中在特斯拉、理想和吉利。特斯拉方面，目前谈的比较明显的是大圆柱电池，涉及的材料包括硅产品等。预计今年第四季度大圆柱电池可以上量，明年大规模商量增长速度可达80%左右
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