高盛关于宁德时代深度分析报告总结：预计股价有50%的上升空间
以下是该报告的详细整理和总结：公司概况
市值：约8930亿人民币（约合1236亿美元）。
企业价值：约7080亿人民币（约合980亿美元）。
日均收入：约4.6亿人民币（约合6324万美元）。
中国电池制造商排名：第1位。
财务预测
2023年至2026年的收入：预计从4009.17亿人民币增长至6239.64亿人民币。
2023年至2026年的EBITDA：预计从668.07亿人民币增长至1362.99亿人民币。
每股收益（EPS）：2023年为11.79人民币，预计2026年增长至22.80人民币。
市盈率（P/E）：2023年为18.2倍，预计2026年降至8.9倍。
市净率（P/B）：2023年为4.8倍，预计2026年降至2.4倍。
股息收益率：2023年为2.7%，预计在2024年降至1.2%，然后在2025年和2026年回升至2.7%。
投资评级
高盛评级：买入。
目标价格：304人民币，预计有50%的上升空间。
当前价格：203人民币。
投资理由
1. 产品优势：CATL的电池产品具有更高的能量密度和可靠性，为其带来了成本节约和价格溢价，使其在成本曲线的最低端，同时支撑其行业领先的单位毛利率。
2. 市场份额：预计CATL将通过获得国内市场的份额来维持其全球市场份额的韧性，因为其竞争对手的现金流压力导致资本支出放缓。
3. 长期盈利和市场份额：CATL的长期盈利能力和市场份额是有保证的，预计2024年至2030年的EPS复合年增长率为26%，销量增长为21%，资本回报率（CROCI）约为50%。
估值吸引力
目前市盈率为17倍，反映了行业对产能过剩的担忧。然而，利用率的恢复可能会成为短期内推动股价上涨的催化剂，从2024年下半年开始。
相对于同行，CATL的市盈率有大约50%的折扣。
催化剂
1. 利用率恢复。
2. 新电池的更快渗透。
3. 季度收益验证电池价格溢价。
4. 国内市场的份额增长和海外扩张的加速。
风险因素
1. 竞争对手的产品升级。
2. 电池需求增长低于预期。
3. 贸易壁垒的进一步恶化。
财务分析
收入增长：2023年至2026年，总收入预计将实现稳健增长。
EBITDA增长：2023年至2026年，EBITDA预计将从668.07亿人民币增长至1362.99亿人民币。
EPS增长：2023年至2026年，EPS预计将实现显著增长。
股息支付率：预计在2024年降低至20%，然后在2025年和2026年逐渐增加至24%。
市场地位
CATL是全球最大的电池制造商，2023年供应了约40%的全球电池需求。
在全球市场中，CATL预计将保持其领导地位，尽管面临美国和欧盟电池自给自足的挑战。
研发投入
CATL在研发方面的投入约占全球电池研发总投资的一半，这有助于推动其技术创新和产品差异化。
制造优势
CATL在电池电极涂覆工艺方面展示了其卓越的制造能力，这是确保电池质量和容量性能的关键。
产能扩张
为了实现2030年约37%的全球市场份额或约1.5TWh的出货量，预计CATL将扩大其电池产能至约1.8TWh。
现金流和分红
预计CATL将在未来几年持续产生自由现金流，2024年至2030年的复合年增长率为27%。
分红支付率预计将从2024年的20%增加到2030年的30%。
结论
高盛认为CATL凭借其卓越的电池产品、成本优势和强大的研发能力，在电动汽车电池市场中占据了有利地位。尽管面临市场竞争和贸易政策的挑战，但高盛预计CATL将保持其市场份额并实现稳健的财务增长。因此，高盛给予CATL“买入”评级，并设定了12个月的目标股价为304人民币。
请注意，这份报告是基于2024年5月19日的数据和分析。投资决策应考虑最新的市场情况、公司发展和宏观经济因素