理想汽车大跌投资人观点：Q2的毛利率可能会暴雷？股价会下探到什么位置？
理想一季报的业绩雷已经爆出来了，但Q2以及之后的问题更值得关注，目前市场未充分定价，具体来看：1、销量指引符合预期，10.5-11万辆的完成难度不大，目前周销8000-10000，L6在手订单充足。
2、Q2收入指引299-314亿，隐含Q2单车售价将由Q1的30.2万元下滑至27.2万元，主要由于4月起L789全系普遍降价4-6%，同时正在成为扛把子的L6的单车售价偏低。
3、全年毛利率指引仍旧是20%，所以市场目前对Q2的预期可能是略低于20%的水平，但L6的毛利率暂时难以猜测，叠加L789全系降价，Q2的毛利率可能会暴雷。
4、即使裁员幅度达到20%，但23Q4猛增的门店数（361→467）将在未来对销售费用形成持续拖累。
5、由于要持续研发纯电和布局充电网络，capex和研发投入降幅有限。
6、新的纯电车型将在25H1推出，此前今年50万辆的市场预期可能仍需下调。
7、24Q1经营性现金流罕见的出现大幅流出，原因主要是存货从23年底的69亿大幅提升至122亿，后面潜在的减值风险也需要投资者重视（柴柴大虾）
#观察update# 理想今天发布财报，收入符合预期，利润全面崩盘。
1. 一季度理想汽车业务毛利率是19.3%，相比去年四季度22.7%环比下降3.4%，且低于市场一致预期20.2%和理想此前业绩会指引的20%。但由于去年四季度毛利率中有4-5亿质保准备金的会计调整(之前计提过多了，现在调回)，去年四季度实际卖车业务毛利率在21.5%- 21.7%，一季度卖车业务毛利率实际环比下行2.2%-2.4%。
2. 毛利率下行主要是因为降价，因为理想的车型换代(L系列24年3月推出改款)，在1月对于23款车型全系降价3.3-3.8万元，拖累了一季度的单车价格一季度单车均价30.2万元，一辆车比上季度少卖0.4万。成本也有所上升，一季度理想汽车单车成本24.3万，比上季度剔除质保金影响后的实际单车成本24万上行了0.3万，这个主要是销量环比四季度降低了，规模效应变小。
3. 毛利率降低叠加费用高企。公司一季度出现了6亿的经营亏损，而市场预期是10亿经营利润。费用方面，研发和营销/行政等经营费用性质的投入(Opex)比市场预期的高太多，实际双费都是在30亿上下的水平...销售费用大幅上行，车降价了广告还打得多了，主要应该还是因为mega的大规模投入毫无收获。
4. 公司指引24年二季度汽车销量目标:10.5-11万，基本符合市场预期。由于4月2.58万辆交付量已知，隐含5/6月平均交付量将达到4-4.2万辆，一周8000-1万台，上周因为L6上市，周销已恢复到了接近8000辆的水平...这个指引应该能完成。理想指引下个季度收入是299亿至314亿,按照其他收入估算贡献14亿，指引所对应的24年一季度单价约27.2万元，相比本季度还继续下行接近3万元。这个主要是因为4.22号对于全系车型进行了降价，另外L6价格较低（SunnieG）
关于理想汽车这一波会跌到多少？
先给答案：50港币左右。
具体原因：Q234已经没有了任何预期，M系列因为车尾和MEGA一样是棺材式所以必须重新开模具。而2024年的销量不会超过40万辆，远低于80万辆和下调后的64万辆目标。所以当公司的现金储备1000亿和市值匹配时基本到底，对应港股股价50港币或者美股股价12美金。此时理想股票回购非常划算，空头们的获利空间不大，会空转多（远眺慕士塔格峰）