《买入银行股》书摘：

【谁来承担社会责任】

2008年次贷危机，美联储迅速大幅降息，美国财政部强制注资，持有各大金融机构和大型企业的股权；2018年，特朗普政府挑起贸易争端，试图打击其他国家对美出口，使制造业回流美国，保证本国的就业；2020年，新冠疫情，美国抛出巨额财政赤字，美联储大水漫灌。

在日常经济活动中，美国政府和美联储在扮演越来越重要的角色，华尔街将其戏称为“美联储看跌期权”：只要市场下跌，美联储一定会出手干预。2009年到现在，美股几十年的大牛市，美联储居功至伟。

从二战到20世纪80年代，再到20世纪80年代到今天，人们的关注点从公平转向效率，现在又逐渐从效率转向公平。其原因是：

一方面，欧美国家贫富差距空前拉大，社会流动性下降，低收入群体很难再奢望能够通过个人奋斗改变命运。另一方面，全球化带来的效率提升正在边际递减，科技进步对人类生活质量的促进也不像过去那么显著。前者使得人们追求公平的意愿变强，后者使得人们追求效率的意愿变弱，而且这两个因素之间还在相互强化，互为因果。

更直白地说，在微观上，普通人努力奋斗的根本目的，就是为了有一天不再需要如此努力，能够用奋斗得来的财富去换取享乐、尊重或者其他东西。而在宏观上，国家的经济发展水平不断提高，意味着经济进一步发展的空间逐渐缩小，战略目标的取舍逐渐倾向多元化，而这种周期性的规律是不以任何人的意志为转移的。

面对社会问题的第一责任人就是政府，但是由政府出面往往最终的承担者还是社会公众。近年来，欧美国家提出要从股东资本主义(shareholder capitalism)转向利益相关方资本主义(stakeholder capitalism)。它的核心诉求就是让企业承担更加广泛的社会责任，而不再只是单纯地追求股东回报。

在中国，许多人沿用原有的思路来看待社会责任，他们认为，纯粹追求利润是民营企业的特权，而承担社会责任的义务只应落到国有企业头上。然而最近几年的发展趋势已经明确，承担社会责任的原则应该是：能力越大，责任越大。只要企业规模足够大，可以对社会公众造成广泛影响，那么无论它是国企还是民企，无论它在哪个行业，都应该承担相应的社会责任。从这个角度讲，资本市场因为社会责任义务而给包括银行在内的大型国企提供折价是没道理的。