指数今日收于3154点，账户今年不知不觉+14个点了![[笑哭]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_34_laughcry.png?v=1 "[笑哭]"){kind=small}
收复前两年的所有跌幅。
根据自己不成熟的观点，再次立几个flag：
0）整体国内看复苏，US进stagflation概率大（蹲科技股财报拐点），国内复苏的原因是前期M2实在过于庞大，居民部门复苏预计明显于企业部门，企业部门产能问题仍较重，整体capex短期预计难起量。
1）地产方面：
1.1. 房价短期偏看空，看到租售比贴近长期国债收益率的位置；
1.2. 建材长期偏看多，理由是城市初代商品房使用年限短于预期，加上近郊别墅等改善需求。
2）银行中性，证券看多。天量淤积M2释放后进入证券市场概率较大；钱一旦流动起来对银行有利好，但信贷目前看不到明显的增长点，居民、企业部门均如此；银行要走也是走估值修复逻辑。
3）互联网中性。寡头基本形成，竞争格局目测较难撼动，市场存量竞争为主。
4）AI短期看空。下游看不到明显盈利点，加上月度乘用车销量数据不好可能带崩智驾需求；一旦下游capex放缓影响的就是中游，NVDA定义为周期股。
5）资源股方面：
5.1. 铜偏空。需求侧和第4点的逻辑一样，供给侧有许多如FQ的panama矿系受到地缘变动影响，后期得到解除的概率偏大，况且这次的短缺预期直接打到了2050年，有这样拍供需平衡表的？
5.2. 黄金偏空。长期应该和全球通胀率平齐；
5.3. 煤炭短期中性，长期看空。焦煤随着地产链材料起量可能会有起色，电煤如果没有风光电那需求是一片大好，但很可惜有，要看清洁能源的装机节奏；
5.4. 石油中性偏多。国内几乎难有新增供应量，页岩油技术陆相难应用，海外勘探开支也始终维持较低水平。下游炼厂随着化工品过剩的逐步缓解，开工率有望在不久的将来回升。
6）国内中游大制造业看多。一方面是逐渐从产能过剩中走出来，低成本龙头受益；另一方面如果US走stagflation后走recession，利率、汇率、引资等多重因素都会利好国内制造业出海建厂抢盘子。
7）汽车短期看空。许多汽车股估值还挂在天上，但终究还是周期性行业；本轮汽车行业的超级周期是油换电，预计下一轮超级周期要等到全面智驾的普及；
8）国内大消费中性偏多。如果复苏走实，利好会很明显，但个人感觉大消费估值就没怎么低过。
9）生物制药和医疗偏多。个人研究不深，长期肯定向上，但这行得看技术突破，看个股机会，行业整体较难预测；
10）消费电子和半导体偏多。四五年一轮的换机潮也差不多快到了，库存和供需格局也还可以；
11）风光核清洁能源和储能偏多。在电价没低于成本线之前，世界就是缺电的；在火电被淘汰之前，风光核装机就会存续。并且当前行业亏损面积大，pb接近历史底部，赔率可观；
12）交运长期偏空。受到成本竞争与地方保护主义等因素影响，企业现在出海建厂基本都是从上游资源开始直接在本地建好全产业链以降低经营风险，全球化分工正在被逐渐削弱。这或将对交运行业造成长期负面影响；
13）水电长期看空。替代电力装机快速攀升，水电作为一个很难有新增capex的行业，长期上网份额势必将受到压缩；且公用事业股的corresponding rate应当是长期通胀率，给到20倍以上的pe不甚合理。
以上均为个人不成熟的判断，等之后回头再验证、再学习、再反思！
