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【股票市场的变与不变】
今年的市场，有的投资人整体收益还不错；如兴全、睿远等公募基金，淡水泉、景林等私募机构，整体收益年化估计在30%左右；而作为散户投资者，或许会感到今年是艰难的一年，除了年初来了一波小牛市，整体而言，下半年的市场并没有很好的机会。28分化的现象很严重，那么为什么市场会出现这样的情况？未来的市场行情会发生怎么样的演变？小编希望通过这样的文章，让读者更加深切的感受到资本市场未来的发展和变迁，为投资者理解资本市场做一些铺垫。
资本市场未来可能发生的变化：
变化1：投资者结构的变化
今年的市场，投资者结构发生了巨大的变化。机构投资者的资金成为引导市场的主流资金。如果我们将市场的投资人分为四类：游资、公募、QFII、散户。那么，公募基金和QFII资金的占比在近几年是显著上升的；而散户和游资的占比是显著下降的。而这其中，又以QFII资金的提升最为明显。据统计，11月份，又将新增2000亿的资金流入国内资本市场。这背后反应的是海外投资人依然积极看好国内的主流资产。欧美国家，未来每年增长2%成为国际投资者的预期。而国内，未来保持5%的GDP增长率，依然是可能的。因此，我们预计海外投资者的资金未来依然会积极流入国内。
变化2：主流资金对好资产的估值体系的变化
过去，什么样的资产是好资产？不同的投资者对好资产定义是不一样的。游资整体上没有好资产的定义，因为他们根据事件驱动做判断，并不是赚公司成长的钱。散户类似。而公募因为考核期限的只有一年，那么他们对好资产的定义依然会随着时间的改变而改变。而外资，他们对好资产的看法就是能够产生稳定盈利，未来能够稳定增长的资产。因此，我们看到今年的市场，能够产生稳定盈利、具备优秀增长前景的公司PE都很高，比如爱尔眼科（动态PE96倍）、泰格医药（动态PE76倍）、康龙化成（动态PE84倍）；而像茅台这样的公司，他们的PE也在稳定提高。未来，对于增长稳定、现金流稳定的公司的估值可能面临重塑，这类公司的高PE可能一直会存在。稳定的意义要高于增长意义。
变化3：经济增长率的变化
中国经历改革开放30年，每年保持8%的增速，已经成为世界奇迹。那么未来，我们可能面对的是每年5%左右的经济增速。而经济的减速，将给我们每个人带来的是我们对好公司判断的改变。既然公司都无法实现高增长，那么我们为何不选择一家现金流稳定、增长稳定的企业。因此，我们对公司的增长要求下降，但是对公司整体的经营质量的要求在提升。我们更加关注稳定性，而不是增长性。经济增长率的下行风险，将通过稳定性予以对冲。
变化4：对高科技产业的重视
之前的30年，是高增长、粗放发展的30年。而未来的30年，将是我们实现高质量发展的30年。我们看到代加工、传统产业所带来的一系列问题。因此，我们在未来的30年，会更加重视高科技的发展。之前，我们没有实力投入研发、没有人才，而经过最初的30年的发展，我们已经具备资金、人才、设备等多元化的条件，这将为高质量的发展提供最初的动力。因此，我们看到5G的发展，看到国家对半导体、生物科技产业的重视。而这些都是我们实现未来跨越式发展的核心产业。
变化5：高效率的发展带来的产业头部化集中的趋势
在资源有限的情况下，越来越多的资源会更多的涌向头部企业、涌向生产效率更高的企业，这将会头部企业的发展带来更多的资源。因此，我们看到资本市场，头部的公司会活得越来越好，而尾部的企业将逐步被吞噬。我们需要的不再是企业的数量，而是企业发展的质量。因此，头部化的公司将是我们投资者关注的重点。
说了变化，那么A股市场依然有一些东西是不变的。就像利弗莫尔说的，股票市场没有新鲜事。那么到底哪些东西是股票市场永恒不变的呢？
不变1：人性和市场情绪的变化是市场永恒不变的定律
大投机家安德烈·科斯托拉尼说：股市往往像个酒鬼，听到好消息哭，听到坏消息笑。诚然，在短期，股票的涨跌是基本面无法解释的。它就是市场情绪和人性的反馈。就像大大一句话，区块链中的有些股票立马就3-4个涨停。其实，这背后就是市场情绪的反应。因此，我们预计未来依然会出现类似这种蝴蝶效应。
不变2：技术分析依然有效
技术分析为什么有效。小编认为其背后反应的依然是人性、情绪和基本面的综合反应的结果。因此，我们认为技术分析依然是有效的。记住个股运行的轨迹，对投资的指导意义依然存在。
不变3：价格反应一切
股票的价格是市场情绪，基本面的综合变化。所以，有的时候价格是基本面的提前指标。重视价格的变化，顺势而为，依然可以指导我们做出正确的投资决策。
不变4：基本面研究依然有效
基本面是投资者对公司价值的判断，而价格是价值的反应。因此，投资者对基本面的研究，对指导投资依然有效。
02
【2020年投资机会展望】
展望1：景气行业的龙头公司值得超配
景气行业1：医药CRO
我们认为，医药CRO行业在未来一年，依然是最景气的医药子版块。中国创新药的研发投入将持续。因此，我们重点关注泰格医药、凯莱英、药明康德的基本面变化，积极配置。
景气行业2：疫苗行业
我们认为，经过长生生物事件，疫苗行业将驶入行业发展的快车道。随着制度的完善以及行业集中度的提升，疫苗行业未来很长时间将持续景气。同时，因为人不能两次踏入同一条河流。疫苗行业短期内，也不会再发生类似长生生物的事件。2020年，我们建议投资者积极关注疫苗行业的发展，重点关注康泰生物。
景气行业3：封测行业
我们认为，2019年是封测行业的低谷期。而随着3季报的发布和二期大基金的成立，未来封测行业将进入景气周期。台积电预估2020年业绩将大幅增长，预示着半导体行业将在2020年高速发展，这将给国内的封测企业带来机会。而封测行业又是一起前期资本投入巨大的行业，一旦行程稳定的市场格局，新进入者将很难进入。因此，我们建议投资者积极关注2020年封测行业的投资机会，重点推荐长电科技和通富微电。
景气行业4：银行和保险
银行和保险是市场经济的稳定器。随着居民财富的增长，未来银行和保险行业会一直保持景气。因此，我们建议重点配置招商银行、平安银行和宁波银行，保险重点看中国平安。
景气行业5：硬科技板块
硬科技是未来国家大力支持的行业。未来的高质量发展，一定是半导体、5G的天下。因此，我们预计未来硬科技板块将会迅速发展。建议重点关注兆易创新和闻泰科技。
景气行业6：消费电子
消费电子在2020年会迎来突破。5G手机换代、TWS的发展、AR/VR技术的突破，都会在2020年产生。因此，我们建议重点配置歌尔股份、水晶光电等。
资本市场和经济增长的巨大变化，对投资者产生了深刻的影响。如果投资者不能很好的理解现阶段，我们社会生活发生的变迁，那么将被资本市场所淘汰。随着我们经济发展的减速，未来资本市场给予投资者的预期收益也将逐步降低。以积极的心态面对新一轮资本市场的红利，降低收益预期，未来资本市场给予投资者的收获可能会更高。我们相信长期的、复利的力量，而不追求短期的一夜暴富，以这样的心态迎接变化，相信未来10年一定是资本市场最好的十年，也一定是成长价值投资的黄金十年。最后，衷心祝愿读者以及投资者在2020年都能取得更好的收益。谢谢~