医药股熊了3年了，龙头企业的分化越来越明显。拿恒瑞、复星与药明来对比，明显看到市场情绪的不同。
恒瑞医药：市盈率(静)：73.37 市盈率(动)：61.88 市盈率(TTM)：68.13
复星医药：市盈率(静)：25.53 市盈率(动)：25.53 市盈率(TTM)：25.53
药明康德：市盈率(静)：13.32 市盈率(动)：13.32 市盈率(TTM)：13.32
恒瑞的市盈率最高，股价却走得最稳，药明的市盈率最低，股价走得最弱。如果纯粹只看市盈率，很容易得出恒瑞高估、药明低估、复星正常的结论。几年前，我恒瑞、复星二选一买了复星，因为觉得复星比恒瑞低估，一晃好几年过去了，恒瑞依然‘高估’，复星依然‘低估’。现在，我认真反思所谓估值，不得不承认一个非常简朴的道理：当前的估值与预测的未来成长率成正比，是预测的未来，不是现在，也不是过去，拿当前的业绩去估值就是刻舟求剑、缘木求鱼。
市场觉得你未来会怎样，现在就怎样对待你。而人们基于当前和过去对未来的预测非常容易情绪化，表现得过于乐观或者悲观，也就导致了现在的估值往往过高或过低，而这正是价值发现与投资的机会，所谓赚认知的钱就是如此。
当前，恒瑞依然坚持自研，在仿创的路上狂奔，虽然恒瑞的创新能力暂时没有得到验证，但市场预期其大概率会在不可知的未来打造出1、2个爆品，所以恒瑞的估值一直都不低。
而复星，过去的发展更多地是靠收购公司和引进产品，虽然也在仿创领域重兵投入且取得了不俗的战绩，但市场认为复星的核心能力依然是投资，不是创新，所以复星的估值一直都不高。
对于药明，美国生物安全法如那高悬的利剑，悲观情绪早已充斥整个市场，市场一致认为药明系的未来就是没有未来，哪怕有所怀疑的人也因“不立危墙之下”而远离，所以药明的股价一步步跌入深渊，估值已经变得不再重要。