大家好，我是Hanson。
明年组合配置在策略框架上要调一调。
当然，这是我自己的思路，和大家做个小小分享。
不构成投资建议，或者其他投资要约。
所服务的实盘组合1000w，从2023.2月底开始，使用最简单的方法：买入持有。
当时的配置思路是这样的。
首先，对于市场环境或者策略环境。
粗略地看了下2022全年的宽基指数和各类策略指数的情况。
我认为2023的投资环境，要比2022更复杂。
说白了，就是更难做。
除此之外，我什么也看不出来！
其次，策略上的选择。
因为我觉得事情会变得复杂（困难）。
那就有很多意料之外的可能性会发生。
再加上对此无能为力+无可奈何。
所以要选择一种让自己尽可能“不受伤”的方式打理资金。
于是，策略上的选择先考虑底线（风险）。
最终定格在固收（债券）和套利。
债券上还要细分下，标的可以分为城投、产业和地产。
考虑到政策对地产的不友好，因此拿掉了地产债。
即后续选择的债基管理人，其持仓不能有地产。
城投是主要标的，产业可以没有，或者少一点。
这样，底仓就变成城投+套利。
至于城投什么风险啊、违约啊、信仰什么的，不过多解释了。事实和数据显示，早年就开始做城投标债的一直到今天，是个较为稳定的收益来源。
而那些用非标角度来看标债的言论，已然没有任何讨论的意义，只能说认知有差异、有分歧。
第三，具体的操作方式。
很多人会忽略这点，喜欢搞个高大上的复杂、频繁调仓。
其实这种方式未必适合大部分投资人。
调仓需要基于各种信息、管理人动态情况和自己的分析，大部分财富端投资人并不具备这些频繁调仓的执行条件。
最简单的方法，往往是最有效的方法。
当然，我们也不是不做调整。
而是不要为了调整，或者体现自己的“专业水平”去做调整。
最后管理人上再做个分散，债基3~4家，套利2家左右，比例上城投多一点，套利相对少一些。
实际表现符合目标。
2月底到上周（12.15）净值表现（业绩报酬计提之前）：
组合投入本金1000w，该策略容量到5000w不会有问题。按照20%业绩报酬计提（忽略大部分子基金的有集体基准），费后7%左右——这个配置比较适合过往投信托（保本保息）的资金。
关于2024年的调整。
首先，我还是觉得2024会比较“复杂”。
虽说现在的位置更加“底部”，但我依旧无法判断。
所以，大家平时很多带着预测后市的问题，我都没有回答。
水平不够，答不上来。
实话就是我不知道后面会涨还是跌，我也不知道这些管理人接下来表现会好还是不好（尤其是指增类）...
操作上，依旧使用最简单的方法。
策略环境上对我组合影响最大的事情是：城投标债收益率下行很明显——保险资管和银行理财子把许多标的都抢没了。
2024年城投标债收益预期被我压缩到5~6%之间，加点杠杆再配合下行情波动，能做到6~8%，我表示非常满意。
城投标债收益下行带来两个需要考虑的地方：
第一，私募债基的收益和机构类债基收益差距缩小。这意味着一些公募专户固收产品，或者券商、期货资管的固收产品可以考虑。而过往可能机构类固收收益在费后6，私募费后在10+，差距比较大的情况下选择后者追求更高收益。但现在差距明显缩小，意味着可选项更多。
所以在接下来的配置中，在固收策略上可以进一步分散，资金可以分配在私募债基，公募转化、券商资管三类上。这么做的原因主要是回避极端的可能，并且有些投资人非常担忧资金安全问题，尤其这次杭州哪家私募捅的篓子，那么选择公募和券商资管至少在资金本身让人更有安全感。
第二，债基收益下行，与套利策略常规收益开始接近。这意味着原本封闭期较长的城投标债配置，可以替换出一部分到套利上，但流动性方面套利策略更好。
由此，2024配置的一个调整是将城投和套利的比例调到相等。第二个调整是增加20%的仓位做收益增强，即权益类资产（考虑到现在估值的偏低位）。总的来说就是城投40%+套利40%+增强20%。
城投部分私募债基+公募专户+券商资管，套利部分ETF+商品跨期为主，T0或者复合套利都可以，波动率曲面套利或者期权卖权买权看情况。增强部分首先考虑股票多空（场外>场外+场内>纯场内），另外一个策略是主观期货套利，也可以是除中国市场外的国际市场权益配置（ETF+LOF）。
按照442比例，对城投+套利+多空进行回测：
接下去就是去做一些细致的挖掘和下投，与原来的组合相比差异不是特别大，波动高了一些，这些都是特别机会造成，不能对此乐观。但是整体上看，这个配置方案已经有值得尝试的价值了。
后续实盘情况会及时跟大家分享，2024需要一些收益类策略，同时依旧保持80%的低波配置。