“理财，我要稳稳的幸福”，欢迎来到《“稳稳的幸福”投资课》，希望每一天的你都能有所收获。
上一课我们讲了和普通人一生的财富增长密切相关的三条曲线和两种资本。相信你们对自己的财富人生也有了更新的认识。这节课我们来说一说：承认自己是普通人，是决定我们投资结果的、非常重要的一件事。
绝大多数人是天生的风险厌恶型
心理学家丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）在普林斯顿大学任教期间，做过一个著名的实验。
第一组人得到2000元后，给两个选择——
A：直接再得500元；
B：投币决定，有50%概率得1000元，50%概率得0元。
第二组人得到2000元后，也有两个选择——
A：从2000元里直接扣500元；
B：投币决定，50%概率扣1000元50%概率扣0元。
如果是你，会怎么选？
实验的结果是，第一组84%的人选了直接再得500元，第二组69%的人选择投币决定赌一把。
唉？难道第二组的人是天生赌徒吗？
答案其实藏在两组实验最重要的变量中——第一组人面对的是收益，第二组人面对的是损失。
卡尼曼对此的解释是，大多数人在面临获益时是风险厌恶的，会见好就收。这可能源自一种本能——我们的祖先在野外寻觅和捕捉猎物时，必须时刻保持对风险的高度警惕，提防大型野兽的突然攻击，往往最害怕威胁的那群人比较可能生存下来。在获得时对风险的厌恶，逐渐在进化中固化成一种人类共识。
但当人们面临损失时，反而会变得更敢冒险。这是因为人们对损失比对获益更敏感，损失时的痛苦要大大超出获得时的快乐，所以人们宁可冒险，也不想直面损失。这就是行为心理学中的“前景理论”。
凭借前景理论的提出，卡尼曼获得了2002年的诺贝尔经济学奖。前景理论被用于金融投资领域，分析和预测人们的行为时，呈现出一种惊人的恰当。
在投资的时候，有些人回避风险，只涉足低风险的产品，比如银行存款、货币基金、年金险……另一些人出于对高收益的期待，选择了高风险的投资。他们自认为做好了心理准备，能承担亏损风险，但事实并非如此。因为战胜厌恶风险的本能是极难的事，需要卓越的先天条件和后天大量的刻意训练，大多数人很难做到。
所以，当这些人赤手空拳进入高风险市场，必然会被风险厌恶的本能所驱使：市场的波动会让他们情绪焦灼，会疯狂追涨一只势头迅猛的股票，也会在股票掉头下跌的时候，不愿接受真正亏钱的痛苦感，拒绝卖出止损。有人甚至借钱加仓，最终越亏越多，以惨痛的代价出局。
只有少数的投资者天生具备高于常人的情绪波动阈值，才有能力对抗风险厌恶本能带来的情绪起伏，避免一时冲动的决策。
巴菲特的名言“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”，这句几乎大家都听过的箴言，真正能做到的人却寥寥无几，就是因为多数普通人既缺乏高情绪波动阈值，也不具备对金融和市场的成熟认知，难以对抗风险厌恶本能。
普通人的上限和下限分别在哪里
知道了风险厌恶是人的本能，对我们每个人来说到底有什么意义呢？最大的意义也许就在于，帮助我们正视自己的弱势和普通，避免用自己的弱势去市场上硬拼。
第一个弱势就是，对于自身投资能力存在认知偏差。
中国基金业协会发布的《2019年全国公募基金投资者情况调查报告》（后称报告）里有个有趣的部分：在关于自身金融知识水平的评价中，超过九成的基民认为自己的金融知识水平高于或处于同龄人平均水平。
第二个弱势是，情绪波动阈值低，容易在情绪的驱使下冲动决策。
报告另一项关于基金亏损的调查结果显示：有89.3%的投资者表示亏损会导致焦虑，其中亏损大于10%的情况下会焦虑的投资者占比较高。而仅有四分之一的基民能够设置止盈止损点并且严格执行。
我们知道，不论是基金市场还是股票市场，短时间内波动幅度超过10%的情况很常见。调查结果证明，即便是很常见的10%波动，都足以让大部分投资者焦虑——这就是情绪波动阈值低的典型表现。
一个人的情绪会直接影响他对事物的判断，而错误的判断更会导致错误的决定。优秀的投资者一般都具备的一项能力，是自行切断不理性情绪传导的链条。
作为普通人、非专业人士，或许还需要认识到一点：我们绝大多数人的投资水平，客观上存在着上限和下限。这个上限可能就是市场平均收益水平。
美国的共同基金之父约翰·伯格曾经提出过一个结论：既然所有的投资者共同拥有整个市场，就可以视他们永远持有全部股票，那么整体而言，他们将得到和大盘相等的总报酬率。
那么，普通人投资水平的下限是什么呢？
我们知道，投资收益和风险是一对双生子，投资水平本质上反映的是风险管理能力和风险承受能力。假设一个人不愿意承担任何市场风险，他也将只能在无风险条件下获得一点点回报。这种类型的回报水平被称为无风险回报率。最常见的无风险回报率就是银行存款利率——可以视作普通人投资水平的下限。
上到市场平均收益，下到银行存款利率，这可能是以普通人能力可以触及的常规收益水平区间。
普通人财富增长的实现路径
当我们能清醒地看到自己投资能力的上下限，关于“如何投资自己的金融资产”，答案就很清楚了。
对大部分人来说，最现实的目标是在保住下限的基础上，赚到一部分的市场平均收益。这个目标可以通过两种思路去实现：配置思路和管理思路。
配置思路，是将资金分配到不同风险等级和类别的资产上，在分散风险的同时，实现风险和回报的平衡。结合我们前面说的普通人的风险厌恶特征和投资能力上下限的判断，很容易在配置思路里找到更适合普通人的方法：
用大部分的资金去买低风险资产，争取保住这部分本金，并努力获得稳健的低收益；用小部分的资金去买高风险资产，承担本金损失的风险但也有机会博到高收益，这种方法就是杠铃策略。
资料来源：tackletrading.com
它的最大优势是，通过极致的比例分配，把罕见事件可能带来的不可计量的风险，控制在可承受的范围内。比如只把资金的10%的比例分配给高风险的股票，就能把总的亏损牢牢控制在这个比例之内。同时，它的劣势也很明显，资产的总回报率不会很高。
杠铃策略一定不是回报最优的策略，但考虑到一个普通人能用在投资上的时间、精力和心理承受力，它不失为一个合理的策略。
配置思路就像是把鸡蛋放在不同的篮子里，用最小的时间精力成本，在尽量保证总体安全的同时追求一些收益。
管理思路正相反，它主张把大部分鸡蛋都放在一个篮子里，然后花很多的时间精力好好看管这个篮子。也就是说，相较于配置思路而言，管理思路中所涉及到的资产类别可能没那么多，因此就需要在精细度和专业度上多下些工夫，比如持续寻找优质资产、及时根据市场环境调整资产组合等，这样或许能够获得高于杠铃策略的长期回报率。
但我们既没有专业的投资管理能力，也很难做到用很多时间精力去管理，怎么办？比较好的办法是让专业的人去管理。像近年发展起来的投顾模式，就相对偏重管理思路——以基金投顾为例，它更侧重在证券投资基金这一领域中的精细化管理。
在这方面，交银基金投顾会按照客户对收益的不同目标和实现周期，针对性地设计策略和执行方式。考虑到客户在这个过程中可能出现的心理波动，在投前做充分的风险提示和预期管理，在投中注重和客户的投资沟通和心理疏通。
这种模式的优势在于，不但聚焦产品的管理，还有对投资者个人的关注和安抚。力求最大程度地避免投资者因个人的情绪影响、错误操作而损失长期收益。
“让专业的人做专业的事”，理解了这句话，就是理解了管理思路。
我们只了解了投资还不够，还要真正了解自己，才能建立坐标，寻找我们要去的方向：抛却虚妄的幻想，脚踏实地，每工作一天就赚一天的工作收入，选择和自己的能力相匹配的投资方式，以稳定的心态，努力把自己的认知范围内的每一分钱都赚到。
生活最重要也最珍贵，赚钱、投资固然也重要，但如果脱离了真实的生活，你赚到的钱也可能会在某一天成为幸福的障碍。
小结
认清自己，坦然地承认自己的弱点，并不会让我们成为弱者，反而能促使我们在做很多决定时扬长避短，寻求合作共赢的可能，在投资和人生中发挥更大的优势。
今天课程我们就先讲到这里。下节课我们将说一说，如何认识风险，怎么在不确定性中生存？球友们也可以在评论区分享自己的观点，优质回复可获得随机打赏哦～
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。交银基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
来源：交银基金投顾的雪球专栏