投资“下一个中国” 掘金越南新世界工厂

今年海外主要市场走出亮眼表现。Wind数据显示，截至9月25日，纳斯达克指数、日经225、越南VN30指数今年以来涨幅均超20%，标普500、韩国综合指数、德国DAX、法国CAC40、印度SENSEX30等指数年内涨幅也超过了10%。

海外市场的良好涨势吸引了众多投资者的目光。Wind数据显示，自2007年境内首款QDII基金问世以来，产品数量和规模逐步壮大，截至2023年二季度末，全市场QDII基金规模达3609亿元，创下历史新高，数量也达到了246只。从具体区域配置来看，不统计A股规模，“出海”的QDII基金前三大配置市场分别为港股、美股以及越南股市。

为何是越南市场？

越南能成为QDII基金“出海”配置的第三大市场，除了今年靓丽的市场表现外，越南独特的配置价值也是吸引众多投资者关注的重要原因。

天弘越南市场基金经理胡超在谈及越南市场投资价值时表示，尽管今年越南股市已涨幅超20%，但在当前时点下，越南市场可以说仍是较不错的配置选择。

从经济基本面看，尽管受全球CPI数据上升和需求下降影响，越南上半年经济增速不达预期，但作为新的“世界工厂”，越南正受益于全世界新一轮制造业转移浪潮带来的红利。凭借港口便利、劳动力成本优势以及招商引资优惠，“摸着中国过河”的越南已吸引了大量外资流入，在产业层面有众多企业选择在越南建厂。按照越南政府的说法，全年实现6.5%的经济增长，下半年越南GDP增长能到9%，考虑到越南上市公司绝大部分业务聚焦于国内，这就意味着上市公司的盈利在下半年会有非常不错的表现。

从政策端看，越南政府已经在财政政策和货币政策方面发力，尤其是货币政策已经连续四次降息。宽松的国内流动性与较低的利率水平对资本市场走强都有很好的支撑性，市场对下半年的预期会更为乐观。

从市场估值看，经过2022年的调整，当前VN30指数市盈率（TTM）约为13.4X，低于过去5年均值的14.2X。2023年/24年前瞻市盈率分别为10.33X/7.93X，仍具备吸引力（数据来源：彭博，2023年8月30日）。尤其是相比去年跌幅相似的美股，越南市场的当前点位距离历史高点，还有比较大的上涨空间。

当然，在胡超看来，看好越南市场还有着更为长期的投资逻辑。胡超表示，越南的革新开放是摸着中国的石头过河，借鉴并汲取了很多中国的发展经验，这在很大程度上避免走弯路，是非常重要、非常正确的道路选择。沿着中国改革开放发展的路径来看，越南或有着广阔的发展空间和强劲的投资机遇。

折射到资本市场，越南股市也充满想象。胡超表示，类比中国，当前越南资本市场还处于非常早期的发展阶段，从结构上看，相当于中国九十年代末或2000年初左右的股市，投资者或可以更充分分享越南经济快速增长带来的资本红利。

而且越南目前整个资本市场的结构还非常传统，随着中产阶级比重的不断增长，消费升级，制造业升级带来的资本市场结构变迁，也为人们未来投资越南资本市场带来了想象空间。

唯一专门投资越南市场的QDII基金

作为当前市场上唯一一只投资越南市场的QDII基金——天弘越南市场股票（A类：008763 C类：008764），为投资者提供了分享越南增长红利的机会。

自2020年1月20日成立以来，截至2023年6月30日，该基金A类份额累计上涨36.84%，C类累计上涨35.58%，分别跑赢同期业绩比较基准9.27%和8.01%，尤其是今年上半年，天弘越南市场累计盈利4.18亿元（数据来源：基金定期报告）。

在赚钱效应带动下，该基金深受个人投资者喜爱，上半年净申购2.24亿份，为净申购量第一大QDII股票型基金。截至6月底，该基金份额持有人户数（合计）已达280321户，位列第三大QDII股票型基金（数据来源：wind）。

值得一提的是，该基金的投资成本也相对低廉，其管理费+托管费的综合费率合计1.5%，在全市场36只QDII股票型基金中为第三低基金，在捕捉越南市场发展机遇的同时，也减轻了投资成本。

谈及对投资者的建议，胡超也坦言，越南市场虽然投资前景广阔，但因为越南本身资本市场还处于发展早期阶段，个人投资者比较多，市场波动较大。所以投资者在投资前，一定要审慎评估自己的风险偏好。其次，对于预期的收益回报，胡超建议投资者也要以比较长期的心态去看待，毕竟经济的发展不是一蹴而就，投资收益的兑现需要慢慢等待。

不过，胡超认为，在全球经济增速缓慢下降过程中，投资者要寻找更好的回报，要么投资科技股这类具有持续不断创新能力的行业，要么就是寻找一个相对比较封闭，基数相对较低、经济增长相对快速的区域去投资。这方面，越南市场是投资性价比不错的选择。

展望未来，胡超表示，越南市场在8月短期回撤后重回温和上涨通道，从侧面佐证了此次调整并非国内经济整体或者行业出现的基本面问题。从8月份的宏观数据来看，进出口降幅持续收窄，通胀小幅反弹，公共投资继续加速，大部分数据沿着此前判断的方向前进。此外，近期越南监管层对于推动越南股市升级进入新兴市场，给出了明确的指引和政策支持，这将持续改善越南市场的流动性及国际认可度。总结而言，尽管权重股短期波动加大，但是市场整体回撤幅度可控，成交量维持在高位，并未出现2022年4月及10月的连续下跌行情，市场韧性显著加强，虽然已来到近期高点，但距离历史高点还有很大差距，当前或仍然是进入越南市场的较好时刻。

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风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。