从过去20年的回顾来看，科技板块每一轮大行情的展开都与产业周期的支撑密不可分。科技投资，绕不开科创板，随着近两年来的发展与成长后，科创板优质成份股不断增多，已经到了可以集中挖掘、关注的时候。接下来让我们有请易方达指数投资部高级基金经理成曦先生，带来主题演讲《从产业周期看三创指数投资》。
【精彩观点】
产业发展周期分为萌芽期、成长期、成熟期和衰退期。“三创”正处于成长前期，包括产业的高速增长和公司的高速增长。我们从公司的成长来看行业的增速，谁产能扩张快，产品越多，越受资本市场的重视。
科创系列指数，特色各异。创业板指由医药带头，囊括高端“智”造。科创板以信息技术、芯片为代表。而双创50是全能选手，全天候适应各种环境。
中国“三创”渐入佳境。回撤20%至25%是关键节点，如果跟纳斯达克相比，现在已经到配置关键点，最近已经到18%。
【以下为演讲实录】
成曦：大家下午好！看来大家都有点犯困了，希望我的分享能给大家来点精神。首先跟大家问一声好，各位球友，各位老师，最后一个称呼是各位概帮弟子。大家好！我是易方达基金的成曦。
科技不仅给人们带来生活的改变，我们普通投资者也是可以通过指数基金，通过ETF分享到经济发展和科技进步的红利。
开始之前，球友叫我创创老师。因为个人刚好管理市场上规模排名前列的创业板，科创50，双创50三个ETF。综合来看，也算是市场管理创创系列基金规模最大的基金经理了。
好的，进入今天的介绍，为什么会有从产业周期看三创投资呢？
PPT图示:创业板选靠前的50个。科创50是选50的指数。科创创业50个并且是新兴产业。中国科技的任督二脉就是创业板和科创板。我们按照产业发展周期区分为萌芽期、成长期、成熟期和衰退期。
其实成长方面分为两段：成长前期和成长后期。成长后期的话，当下的智能手机就是典型成长后期的例子。竞争格局相对清晰，龙头突出，占比。这个阶段比较产品性价比高，公司做出特色，做出品牌就可以占到更大的份额。科技方向基本上确定，比如说手机更薄，像素更高，拍照效果美颜更好，可以把黑人拍成白人。使得公司具备了长期竞争力，这是成长后期产业的特点。
这个阶段策略是什么呢？股价的特点是什么呢？哪些公司经营性价比越高，持续性越强，越可以在成长后期受欢迎。比如说家电行业，格力、美的是消费的龙头，其实在十年前就已经是龙头了。家电产业从家电普及到家电下乡，炒完之后又来一波房地产红利。房地产红利炒完之后，又炒小家电出口，包括现在智能家电。所以说这个后面成熟期的行业时间会持续很久，大家不用担心今天已经进入到成长后期，明天是否会进入成熟期呢？不会的。成长后期是一个很长的状态。
接下来，我们说得三创处在成长前期。成长前期特点是高速增长状态。产业的高速增长和公司的高速增长并行。在这个阶段，主要是供给不足，需求旺盛。谁产能扩张快，谁产品迭代快，就越受资本市场的重视。
这个阶段，科技树的方向大概确定了。一个案例是特斯拉出来之前，大家都不知道电动车，或者智能电动车应该是什么样子。现在出来了，智能电动车应该是什么样子，人机交互有什么特点，包括车联网怎么运作已经明确。竞争者只要朝这个方向发力就行。
并且资本的快速进入，也是这个阶段特点，以电动车为例，小米、百度、苹果、谷歌都在造车了，所以这是个新兴市场，方兴未艾。目前的快速增长行业还有生物科技、新能源、信息技术等行业。
我们接下来谈谈成长前期公司的估值，为什么电池龙头可以给到150倍估值而创新药的中枢只能在80倍。核心就在于业绩的持续性。电池龙头，订单饱满，业绩持续，投资者敢于用3年的业绩加总来估。而创新药受到集采等方面的限制，只能用今年、明年的增长速度估算，所以只能给到80倍的收益。在这个情况下，哪个科技公司、哪个企业可以有更长远的持续性，就会有更好的估值溢价。
PPT图示：接下来我们看一个疫苗公司。上面红颜色的线代表调高的评级。现在随着3、4季度的到来，绿色的线多起来，研究评级降下来了，说明对疫苗行业是存疑了，尽管过去实现实现600%的增长，但是股价缺开始调整。
这是做成长型公司和科创板公司要抓住的核心，既要有增长的速度，也要有增长的质量。现在中国科技的那些产业，哪些东西是可以接着奏乐，接着舞的呢？
PPT图示：我标红的两个。第一个是手机，互联网，智能家电处在成长的后期，可以按照消费股逻辑配置。
另外一个红色框里面的电动车、光伏，包括5G的下游的应用，是现在科技利润和收入的核心，这些公司是我们需要重点关注的。
另外一个方向，我们要布局的是什么？芯片、新材料。这个是有预期和爆发可能性的。
此外，那些还处在盖特纳曲线的前半部分，一些个人观点：比如说量子通讯、核聚变、合成淀粉。概念有了，但是离商业化还比较远。
另外一部分，人工智能，AR、VR，元宇宙，概念比较成熟，但是缺乏现象级的应用出现。需要等待。
那么这么多的产业和科技方向，我们应该怎么办呢？其实买指数买ETF就是一个好选择，三创指数就是其中重要代表。
我们中国科技发展可以用同心圆概括。中国在什么方面做得很好呢？最外面是做得最好的，中国的互联网，但是也从增量到存量。现在变成一个消费股的逻辑，可以指望增长，但是不会像以前一样高速增长。所以估值逻辑和市场炒作模式都有变化，不能再用以前的模式。
第二层是中国做得比较好的，包括高铁、电器、手机、电动车等，这些集中在创业板。
第三层，也是同心圆的核心，是基础科技，芯片、新材料、新能源的基础研究，这是我们要布局的，可能会成为未来2、3年重点发展的行业。
刚才说到小苹果和小巨人是什么？小苹果，就是苹果公司。苹
PPT图示：我们把公司的产品按照产业周期排个序。首先在成长后期的公司，我们说深100是靠在这里。
PPT图示：创业板在这里。
PPT图示：横生科技和中概互联都接近成长期的后期。而沪深300是成长后期成熟的企业方面，主要是这样一个分布。
PPT图示：如果大家对自己的投资期限，对自己的投资有明确认识的话，你可以对照该表找到相应的产品。
另外我再问一下双创50打一些广告。如果你对科技方向没有那么了解对科技发展没有那么明晰。直接投资创50ETF就可以了，无论是生物科技，还是新能源，还是信息技术上，产品都有覆盖。
PPT图示：生物科技革命（34）：迈瑞医疗、智飞生物、爱尔眼科、沃森生物、泰格医药
PPT图示：新能源革命（33%）：宁德时代、亿纬锂能、阳光电源
PPT图示：信息技术革命（33%）：中芯国际、卓胜微、深信服
我们说创创系列指数，特色各异。创业板指：医药带头+高端“智”造。第二个科创板以信息技术，以芯片为代表。而双创50是全能选手，全天候适应各种环境。
最后以海外纳斯达克100作为收尾。当前基本面与美国1995—1998期间十分类似。美国科网泡沫的爆发点：1998年到11月是调整的末尾，期间调整历时4个月。自1998年11月之后，科网泡沫迅速扩大，直至2001破灭。在上涨头3年期间最大回撤接近25%。它的宏观基本面与中国当下很接近，经济增长期待，流动性充裕，龙头公司利润客观。这1995年至1998年就很像2019年到现在2021中国科技的增长。
那中国后面有没有这种青云直上的超级泡沫呢？我觉得大概率不会有。中国对流动性的管理和资本市场的管理比当时美国要严格很多。但是我们至少可以期待有一段小型泡沫化过程。
此外对照市场，中国三创走势渐入佳境，已到配置窗口。估值尚可，业绩依然有持续性，流动性开始放松。是可以考虑三创为代表的系列指数产品的。
最后希望今天的介绍和分享带给大家一些额外的信息量吧，谢谢大家！