稳健型投资的理念与实践
主持人：我们现在来到2019年，政策刚刚有了巨大变化，创业板关于相关股市政策修改以后是好是坏，周一就见分晓。继续请出嘉宾带来他的思考，有请雪球投资达人沈潜老师为大家讲述一下他的稳健型投资理念与实践，掌声有请。
沈潜：大家好我是沈潜，两个多月之前我在南京做过一次演讲，可能很多朋友当时没有来，我今天再做一下自我介绍。我是一名职业投资人，我在雪球的ID就是沈潜，我还有一个公众号叫复利先生。我除了做投资之外还会在网上写一些文章，我的分享内容主要就是专注在家庭资产配置这个领域。
从2015年开始我就在网上分享自己的实盘记录，系统完整地分享是从2016年开始的，大家在我的雪球个人主页上就可以看到我的实盘组合，我的实盘组合是从2016年开始做的，到昨天收盘收益率是98.53%。
我今天和大家分享三个方面的内容。第一，为什么要做稳健型投资。第二，稳健型投资的基本理念。第三，我的实践，也就是我自己做的一个实盘组合小鳄鱼配置组合。
第一部分，为什么要做稳健型投资。我个人觉得投资可以划分为三种类型，第一，激进型。第二，保守型。第三，稳健型。
激进型投资一个非常典型的操作，就是满仓买股票、股票型基金，我个人觉得这种激进型的投资风格只适合极少数人，不适合大多数人。原因有两个，一，无论买股票还是股票型基金，都是非常专业的事情，选股难度非常大，不是一个普通人能具备的能力。第二，激进型投资波动很大，绝大多数人也是没有这种波动承受能力的，对于很多个人投资者而言可能有一个20、30%的波动心理就崩溃了。
还有一种就是保守型，只买余额宝或者只做银行存款，这种类型看起来很保守，其实也有很大风险，如果我们做投资收益率不超过通货膨胀，实际上也是在亏钱。
比较下来最适合我们普通人的投资风格还是稳健型，承受一定的回撤获取一个比较合理的收益，当然，回撤程度和收益率每个人的实际情况都不一样，通过这些年的实践和统计调查发现，大多数人还是能够承受20%以内的回撤，至于预期收益率多高，这因人而异，但我觉得稳健型投资收益率能超过银行理财就可以了。
第二部分，稳健型投资的理念。
第一个理念就是坚守能力圈，不懂不做。
我们如果熟悉巴菲特，巴菲特投资原则第一个就是不懂不做。我们国家有一个投资大佬叫段永平，2006年的时候他拍下了巴菲特的午餐，巴菲特午餐上说了自己投资的三个原则，不融资、不做空、不懂不做，最重要的就是不懂不做。
如果我们买一个自己完成不懂不了解的投资品种，你自己所面临的风险是无限大的。而在现实生活当中很多人之所以亏钱最根本的原因就是自己买了自己不懂不了解的股票和基金，我们要想做投资赚钱首要的前提就是买自己懂的东西。
第二和第三点是连起来的，先说第二点。不预测市场的短期走势，通过科学的资产配置获取一个合理的回报。
关于不预测市场的短期走势这一点，刚才许博士和其他老师也都讲过了，市场短期走势取决于市场情绪和资金，这些都是随机波动的，预测起来非常困难，而且无法保证长期成功。如果我们做好资产配置，无论市场涨跌我们内心都会非常坦然从容，无论是对于提高我们的投资业绩还是提升我们投资体验都有非常大的帮助。
第三，持续评估各类资产的风险收益比，确定合理的仓位。
刚才我们说了不预测市场的短期走势，我们根据什么来决定自己到底买什么、什么时候买、什么时候卖呢？这里有一个指标，各类资产的风险收益比。
我们虽然无法确定一个资产短期内会涨还是会跌，但是我们可以通过对历史收益率的分析，对它基本面和估值的分析，来判断它现在潜在的回报有多少，可能面临的风险有多大，通过这个分析可以大致确定它的仓位。比如说像去年下半年股市风险得到了非常大的释放，而它的潜在收益率大幅提升，这个时候就应该大幅提高股票类资产的配比。
这里我再说一个我自己在现实中的亲身经历。
大家知道2015年是大牛市，15年5月份的时候我手里的股票已经拿得觉得不踏实了，这个时候我发现了一个非常好的资产，就是分级基金的A类，分级基金A类产品原理是非常复杂的，它本质上就是一个收益率浮动的永续债券，当时我买的时候它隐含的收益率是6—7%，同时它还有看跌期权的属性，如果股市暴跌引发它的基金下折，至少还有10%回报。
对我来说，在当时分级基金A类性价比远远超过了当时股市对我的性价比，所以我就将自己股票类资产全部转移到了分级基金A类上。我当时完全没有想到后面会暴跌，会有股灾，但是正是这样的切换，让我不仅平安无事地躲过了股灾，还让自己在这个过程当中有了非常不错的收益。
第四，通过精选底层优质资产获取超额回报。
我们做投资，大家都想有超额收益，到底超额收益怎么取得，大家想了很多方法，通过我自己这么多年实践下来，最简单最实用也最稳定的方法就是，精选出优质的底层资产。事实上市场上也存在很多的优质资产，他们确实长期有一个非常好的超额收益率。
这里我再举一个我自己的亲身案例，大家知道国内有很多红利类指数基金的，到底选哪只，大家也有很多的分歧。我去年自己精心挑选了一遍以后，个人觉得对我的投资体系来说，资产质量最好的就是深圳红利，我买的也就是这只，事实上来看，我买完以后，表现最好的红利类指数，也确实就是这一只。
刚才我们强调的是收益率，做投资进攻性的一部分，下面我再讲一下投资中的防守，怎么控制回撤。
先说一下为什么要控制回撤，控制回撤为什么这么重要。
我列了一个表格，每亏损多少回本所需要的涨幅，可以看到如果你亏损50%，要想回本就需要涨100%。
我们做投资的也知道你想获得100%收益率是非常难的，可以间接反映出来控制回撤有多重要。
既然控制回撤这么重要，到底怎么控制呢？现在市场上比较主流的方法就是事后控制回撤。比如说我回撤了20%，这个时候就应该斩仓，其实有问题，这个时候斩仓是将你的浮亏变成了永久性亏损，于事无补。
我自己这些年实践下来个人觉得控制回撤最好的方式还是事前找到相关性比较低的资产构建好一个投资组合。
降低持仓相关性的维度有哪些呢？我整理了一下，共有三个维度。第一，投资品种；第二，市场；第三，行业。这三个维度，相关性是依次上升的。
就投资品种来说，比如说股、债券、房地产、大宗商品，他们行情周期并不完全同步。比如说去年是股票的大熊市，但债券却是一个大牛市，十年期国债ETF涨幅超过了8%，回报是很不错的。如果我们将不同的投资品种构建一个投资组合，回撤可以降低。
从市场的维度来说，A股、港股、美股，虽然这些年他们市场的相关性在提升，但是因为他们基本面和一些投资者结构等原因，它们的市场风格也是不一样的，比如说像去年A股跌了很多，但是像港股和美股他们的下跌是非常少的，如果我们同时配置这三个市场，去年的回撤也不会太大。
第三，从行业的角度。每个行业自身的行业周期也是不一样的，比如说有一段时间消费股表现很好，有一段时间金融股表现很好，这个时候如果我们做一个投资组合其实也是能将组合的整体波动降低的。
最后，我说一下我们做稳健型投资时候工具的选择。我个人觉得最适合我们这些普通投资者的工具就是公募基金。
公募基金有两个非常重要的优点。
第一，本金安全。我们买公募基金它的资金最终都是托管在银行和券商的，虽然我们投资公募基金的收益率有波动，可能会有一些短期亏损，但是你的本金安全是完全不需要担心的，不会面临跑路这种事情的。
第二，经过了这么多年的发展公募基金投资品种已经极大地丰富，不仅有国内的股票、债券等等投资品种，国外的投资品种大家都有了，配置起来是非常方便的。
公募基金当中其实也可以分为两类，一类是被动的指数基金，另外一类是主动型基金。这两类各有各的优点，大家要根据自己的实际需求运用。指数基优势是持仓透明、费率低。主动型基金它的优势是，确实存在一些超额收益，也确实有一些业绩长期非常好的基金经理，但是要将他们选出来难度非常大。
说了这些投资理念以后，我再说一下我自己的实践，我做了一个基金组合。
先说一下我做这个基金组合的起源。我自己做投资的收益率还可以，我的家人、朋友就让我帮他们管一些账户，其实这是一个非常麻烦的事情，同时市场上也没有一个能够符合我这种稳健型投资风格的组合产品。所以我就做了这样一个基金组合，大家如果认可我的投资理念，认可我的投资策略，直接跟投就可以了。现在我的家人朋友在让我管他们账户，我直接让他们推荐去跟投这个基金组合。
这个基金组合是今年3月12日正式成立的，先说一下这个组合的定位和目标。
这个组合追求的是稳健的投资回报，追求的长期年化收益率不低于10%，同时将最大回撤控制在15%以内，它的定位就是适合对家庭已有的储蓄进行一次性配置。
举个例子，比如说你工作了十年有了100万继续，每个月收入还有1万，你的积蓄更适合对这个组合进行一个配置。
这个组合的适应人群：具备长期闲置资金想通过公募基金实现资产的安全稳健增值，同时没有太多投资经验和时间精力做投资的朋友。
我这里没有说太多组合的投资策略，这个组合的投资策略在第二部分讲投资理念的时候其实已经告诉大家了，我这里直接和大家说一下这个组合的持仓。32%上证50指数增强基金、49%的一二级债基金和19%的纯债基金。最开始配置比例是30%上证50指数增强基金、50%一二级债基金和20%纯债基金，后来因为这半年多的运行本身的仓位就产生了比较小的调整。
说了这么多，大家肯定会想这个组合的业绩到底运行得怎么样。这是截止到10月5日收盘的业绩数据，3月12日—10月15日，绝对收益率是7.01%，最大回撤是2.00%，同期沪深300收益率是4.82%，最大回撤是13.81%。
因为这个是稳健收益组合，并不追求能跑赢沪深300，但是从实际运营效果来看确实跑赢了沪深300。同时它的回撤要比沪深300小很多，我这里列了一个指标，收益回撤比，它的算法就是收益比上回撤，如果一个基金收益回撤比高，意味着这个基金它的收益会更高而回撤更小，从对比来看，「小鳄鱼配置组合」的收益回撤比是沪深300的10%。
刚才说了这个组合实际运行时间是7个月，很多朋友也关心这个基金组合历史上的收益率情况，我就做了一个回测，从2012年开始的。我这个组合当中成立时间最晚的一只基金就是从2012年开始的，而且2012年到现在中国无论是股市还是债市都经历了很多轮的牛熊周期，同时也意味着我们的回测结果是有一定参考性的。
数据当中至少可以得出三个信息，第一，2012年到现在这个组合确实可以获取长期年化10%以上的收益。第二，这个组合它的业绩是有波动的，不是均匀分布的。有的年份赚得比较多，有的年份赚得比较少，还有的年份是亏损的。过去八年时间当中有2年是亏损的，2018年亏了1.29%，2018年亏了0.31%，这个亏损幅度对我自己来说也是可以接受的。第三，长期来看这个组合追求一个稳健收益，并不想和任何的指数进行比较，但是从实际回测业绩来看，确实也跑赢了沪深300。
再说一个跟投的方式，大家如果想跟投可以点击这个链接：网页链接 ，在蛋卷基金上注册以后就可以一键跟投。特别提醒大家，如果想跟投一定要长期闲置资金来做。第二，不要有太高的收益率预期。只有你认可这个组合的投资理念、投资策略和风险收益目标的情况下再去投资，我只希望能够认同我理念的朋友来投资这个组合。
这个组合已经有很多朋友来投资了，他们也问了我很多的问题，我在这些问题当中进行了筛选，把一些有共性的问题在这里列了出来和大家做一个集中回答。
第一，现在适合跟投吗？我做这个组合就是想做一个不需要择时，可以一次性配置家庭已有积蓄的组合，对于这个组合来说进行择时跟投的必要性不大，而且从过去这段时间的运行来看，股市波动是非常大的，但是这个组合的波动非常有限，最大回撤只有2.00%。对于这样一个低波动率的组合，想择时跟投，我个人觉得没有必要。
第二，这个组合适合一次性买入还是分批买入还是定投。我刚才也已经回答过了，但是还是要考虑大家实际的需求，你自己一次性配置是没问题的，你想定投或者分批买入也可以，具体看你的实际情况，怎么舒服怎么来就好。
第三，费率的问题。这是一个公募基金组合，大家如果申购这个组合费率和你自己去买基金费率是完全一样的，没有任何不同。
大家肯定还会有其他的一些问题，欢迎大家在雪球和我的微信公众号上留言，大家共同交流，最后祝大家投资顺利，谢谢大家。