#腾讯控股# 腾讯前几天公布了去年的财报，去抠具体的数据没有多大的意义。股价是反应未来的，财报只能说明去年的情况。财报只是印证了有好的商业模式的公司，在大环境不好的情况下韧性有多强。从财报看腾讯的基本盘稳固，部分下滑的业务，其他板块补上来了，视频号/海外游戏/小程序有增长潜力。从目前的业务来看，腾讯像之前的高增长大概率难，但10％左右的增长还是比较容易，而且下滑的概率很低。预计到2025年，腾讯的利润不会低于1400亿。如果有新的行业变革，腾讯会有更大的机会成为行业领跑者。腾讯优秀的商业模式+行业的爆发力+优秀的管理层，我觉得可以给到25倍pe，按今年的利润1156亿，对应市值2.89万亿市值加0.9万亿对外投资资产合计3.79万亿，对应股价452港元，留点安全边际打8折362港币可以考虑建仓，如果2025年利润能到1400亿，530元是合理估值。长期投资而言，赛道,商业模式和买入价格是最重要的，合理的买入价格和优秀的商业模式能带来足够的安全边际，至于财报是用来印证商业模式的，而不是用来做投资决策的。