$牧原股份(SZ002714)$ 牧原的估值是个谜。目前市值2600亿，年出栏量5600万，绯闻前 全周期平均利润350元/头，对应目前出栏量全周期平均利润200亿/年，pe13。
这个算法完全没有考虑已经近在眼前的成长性；
没有考虑屠宰产能；
没有考虑自繁自养在防疫上成本优势的扩大；
这个pe很高吗？
我觉得已经很低了，哪怕按纯周期股算也不算高。

最近冒出一波做传统产业周期股的人，拿牧原和海控比，和煤炭钢铁有色比，得出结论是牧原贵的离谱。
我能写出100条理由来反驳，但又觉得没必要写，知道的本来就知道，不了解这个行业的，靠一篇文章也不可能懂。

牧原从来也不是一只纯正周期股，它的身上兼具成长性与周期性。
市场好情绪高涨时，成长性大于周期性，他是猪茅是成长股是印钞机。
市场不好情绪低落时，周期性大于成长性。他是跟煤炭钢铁一样的周期股，活该跌落尘埃，pe给10也有人捏着鼻子嫌高。
两种特性的交织，导致市场分歧很大，估值难度高，多空都显得很纠结，当前的股价更是陷入了一种迷茫状态，看起来很不乐观。

也有人说因为这个周期的高度低于预期，所以预估牧原这个周期的巅峰利润不会超过上个周期的200多亿，所以市值也不会超过上个周期，于是机构都不愿意来。
咱先不说上个周期利润巅峰时牧原出栏才1800万，而现在出栏5600万，且这一成绩是在维持成本比其他上市公司低400-500/头的基础上实现的，内在价值至少翻了三倍。
咱也不说这两年牧原不声不响的建好了2200万屠宰产能，就当他是个零。
咱就说，如果这个周期高点年，牧原挣不到200多亿，这意味着什么？

意味着在周期高点年份，牧原一头猪赚不到500元。
意味着除了中粮，所有生猪养殖上市公司，整个周期下来，即使在周期高点年，也一分钱都赚不到，亏4年。
意味着即使是不算人工和折旧的散户，一个周期四年平均下来，也赚不到钱，白干！
我觉得这实在不合常理。
如果真的如此，会导致什么？
正邦肯定不在了，也许还会有其他上市公司被ko，
没上市的规模企业融资渠道更少，日子会更难过。
其次，散户真的能忍受四年白干一分钱不赚吗？
扩产肯定是不可能了，平时都是赚一波再陷入亏损，现在没赚呢再度开始亏损，上来就是能繁的被动去化，产能去化更加惨烈，会导致下一个周期再度爆发成为大周期。
真这样的话，到那个时候就算牧原这些年完全停止扩张也会有7000万出栏，不敢想象那样的场景。。。。
我个人认为周期不会向这个方向演化，这太荒诞了。（即使向着这个方向演化，对牧原是坏事吗？）

所以，更可能的是，要么大家明后年都降一降成本，这个周期都挣点钱回点血，其他猪企保本牧原挣500/头，其他猪企赚钱牧原挣的就超过500/头了，那么高点年利润也会超过上周期巅峰。（这里有一个前提：我个人认为不存在其他猪企成本能降而牧原降不下来的情况，这是历史表现决定的，而且牧原现在养殖效率也不咋地，下降空间大）
要么本轮周期能繁会继续去化，能繁拐点事实上还未到来，周期高点会高于预期，那么牧原利润还是会超过上个周期巅峰。

预测周期很难，我的能力是做不到，这个时候可能凭常识来判断是更好的选择。不管周期如何演化，人性追逐利润和追涨杀跌的本性是确定的。只要散户还在周期不可能消失，只要牧原成本优势还在、扩张的雄心依旧，那么不管周期如何演绎，此时此刻的牧原都有很高的投资价值