三全食品当前市值100-110亿，假设2023利润8亿，对应PE估值13-14倍左右，按照过往的分红情况来看，35%分红率对应当前股息率2.5%-2.8%
三全食品当前市值所反应的市场预期主要是以下几点：
1、主营业务面临低速增长：速冻面米行业规模800多亿，最近几年增速5%左右（而且该增速可能还受益于疫情），行业增速慢，作为速冻面米龙头，增速降低，未来没有太多业绩增长
2、最近几年利润上一个台阶是因为疫情，过后利润会回到5-6亿，对应目前市值PE估值20倍左右并不低估。
2、第二、三增长曲线发展一般：寄予希望的预制菜和速冻调制食品实际并没有带来太多的增量贡献，而对比之下安井食品增速较高。同时，预制菜这类产品目前在国内并不受欢迎，需要较长时间的消费者教育，甚至可能很长时间也不会“见效”
3、整个行业竞争激烈，壁垒不高：没有明显品牌优势，有许多新进者参与竞争，尤其是除速冻面米以外的产品，超市随处可见各种牌子的产品，消费者选购时并不会特意指定某个牌子
4、其他方面：管理层看不出有特别出众的能力，同时下跌这么多了也没有回购、增持、加大分红之类的动作
简单概括：未来看不到增长
对于以上观点我并没有太多异议，也是我的观点之一。只是基于当下估值，我认为这是一个下有保底，带一点想头的“看涨期权”。
从中短期来看，消费者或多或少形成了一定的消费习惯，速冻面米并不会因为疫情消失而出现大幅下滑，同时餐饮的恢复也带来To B餐饮端的明显增长。2018年餐饮市场营收5.58亿，占总营收比例10%，2023年13亿（预估），占比约17%，CAGR约18%，大抵能应对C端的未来“悲观预期”的营收减少或者带来低个位数增长。同时公司现金流较好，不需较大资本支出，管理层也没有到处乱投钱，所以我认为这是下有保底的。
而速冻调制食品在我看来的确没有太多希望，关注并尝试过三全撒尿丸、冬菇贡丸之类的丸子，味道可以也有复购，但是很难说会成为多大的爆品，这个市场太激烈了，同时消费者更愿意尝鲜，品牌忠诚度低。所以这个市场可能更多依靠持股的“锅圈汇”来参与？
预制菜的话，最近一年开始多人讨论起来，虽然目前还有较大争议，受到较多消费者排斥，但从国外的消费情况来 看，我反而认为是值得期待的。预制菜涉及到食品安全，小作坊数量迟早会大量减少，未来就看供给方如何发力、有何本事去创造需求，和进行消费者教育，做大市场，让消费者接受预制菜。三全的炒饭、还有最近半年出的牛肉粒、牛柳，我都尝试过，味道上都认可，虽然不会经常吃，但愿意复购，主要是省时省力省心。
所以对于一个成立多年的公司，有一定的龙头地位，有自己的生产规模和销售渠道，公司现金流较好，同时管理层没有乱花钱，在当前市值我认为是下有保底的，未来的第二第三增长曲线是否能成，无人知晓，也值得期待。当下是一个有较好赔率的投资，愿意持仓3-5%，如果能到70-80亿市值，愿意加仓至8-10%
如果管理层愿意增持、回购，或者稍微提高点分红率到50-60%，那就更好了。