分级基金投资（转自网络）

对于个人投资来说,如果对于行业投资时机有较好把握,行业分级B是最佳的投资工具之一。那么,投资行业分级基金有哪些注意事项呢?我们总结了以下四点。

首先,很多行业都有一只以上的分级基金,同一个行业的分级基金所跟踪的指数可能相同也可能不同,因此投资者需要对行业指数的特性有一定的了解。例如,商品B、银华鑫瑞和资源B同为资源行业分级基金,但是银华鑫瑞有色的权重更大,资源B煤炭的权重更大,而商品B还包含了一定比例的化工行业。再如,同为金融行业分级,看好券商应该首选证券B,看好保险应该首选800非银B,看好银行应该首选800金融B。

其次,分级B的主要功能是“抄底”,不宜“追高”。分级B的弹性主要表现在底部抬升和快速拉升的阶段,这两个阶段溢价率会回升,投资者可以享受净值和溢价率的双重上升,此时性价比较高。而在行业上涨后期,一方面由于溢价率较高,甚至出现整体溢价,整体套利资金介入以及获利盘的抛压,分级B价格涨幅可能低于净值涨幅,有时甚至低于指数涨幅;如果行业指数下跌,B份额很可能出现净值和溢价率双重下跌的“戴维斯双杀”,因此,我们建议投资者尽可能逢低布局,而不要盲目追高。
第三,行业分级B跟行业ETF不同,其持有成本较高,除非预期行业指数会有较大幅度上涨,否则不适合长期持有。一般来说,行业分级B的成本体现在两个方面,首先是支付给分级A的约定收益,通常在每年6%-7%之间,降息后会相应降低。其次,基金所有管理费和托管费均由B份额承担,合计约每年1.22%的成本,但是考虑A份额的费用也是由B份额承担,因此B份额的实际费用将会大于1.22%,(例如,AB份额净值都是1元并且配比为1:1时,B份额的实际费用是2.44%)。这就意味着,B份额投资者持有一年,实际成本为8.44%-9.44%(A的约定收益+B的实际费用)。如果指数涨幅低于实际成本,B份额净值涨幅将会低于指数涨幅。

第四,如何判断B份额贵了,或者说,分级基金的最佳减持时机是什么?分级基金B份额一个重要机制就是整体折溢价套利,其基本逻辑是,从二级市场买入A、B份额可以合并为母基金份额;而投资者也可以直接申购获得母基金份额。因此,二级市场A、B份额交易价格按比例加权应该与母基金净值相等。如果价格加权和高于母基金净值,我们称之为“整体溢价”,则可以申购较为便宜的母基金份额,拆分为A、B份额,在二级市场卖出,实现“套利”。这个操作需要3个交易日(t日申购,t+3日可卖)。考虑申购成本,当整体溢价率超过1%的情况难以持续四个交易日,因此,一般情况下,当我们观测到整体溢价率出现后3-4个交易日就是较好的卖出时机。当然,如果行业持续上涨或者市场情绪极度乐观(比如当下),又另当别论。