$飞科电器(SH603868)$$格力电器(SZ000651)$$青岛海尔(SH600690)$“财务是公司的血液，产品是公司的发动机，董事长是公司的灵魂，获取回报是投资的最终目的”这是投资研究的核心思想。
今天的主角是飞科电器。家电行业是过去20年成长最快，最稳定的行业之一，以格力、美的为龙头，小天鹅、苏泊尔、老板电器、海尔……组成一个行业的白马阵营，在近年国家开始宏观调控，房地产收到抑制，家电行业也开始出现滞涨。飞科电器，属于小家电行业，公司2016年完成IPO融资实现上市，股价历经3年的洗牌，估值已大幅回归。
一、 产品
“产品是公司的发动机”，是生意的根本，是公司盈利的源泉。
飞科电器是一家集剃须刀等个人护理电器、家居生活电器及电工电器研发、制造、销售于一体的企业；目前产品包括个人护理电器、生活电器和电工电器三大类：
（1）个人护理电器品类主要产品：电动剃须刀、电吹风、毛球修剪器、电动理发器、鼻毛修剪器、女士剃毛器、烫发器等。
（2）生活电器品类主要产品：电熨斗、挂烫机、智能扫地机器人、空气净化器、加湿器等。
（3）电工电器品类主要产品：延长线插座等。
2018年公司实现营收39.68亿，其中电动剃须刀27.34亿，营收占比68.9%，为公司的核心产品；电吹风营收6.1亿，营收占比15.4%；毛球修剪器2.3亿；电动理发器2.26亿；历经20年的快速发展，公司在个护电器领域已拥有很高的知名度和市占率，也已成为国内个护电器行业的领导品牌。据中怡康统计数据，公司“FLYCO飞科”品牌电动剃须刀2018年零售量市场份额为45.39%，位居行业前列。
根据中国家电网的数， 2013 年我国小家电的整体市场规模约为 2,031 亿元。 预计至 2020 年，我国小家电市场规模将增长至 年，我国小家电市场规模将增长至 4,608 亿元， 201 5-2020 年复合增 长率为 12. 94 %。
就细分行业而言， 我国个人护理小家电不断进行产品与模式的创新，取得了 高于小家电市场的发展增速 ，预计未来在小家电行业中的比重也将逐步提升 。预计至 2020 年，我国个人护理电器市场规模将增长至325.6 亿元， 2015 -2020 年复 合增长率为 15.50 %。
据中国家电网的数， 我国电动剃须刀市场规模 从 2012 年的 84.9 亿元增长 到 2014 年的 111 亿元，年复合增长率为 14.3 4%。未来，电动剃须刀从耐用消费品向快速消费过度的趋势不变 。预计至 2020 年，我国电动剃须刀市场规模将增长至 263.3 亿元， 2015 -2020 年复合增长率为 15.99% 。
二、 财务
“财务是公司的血液“，是估值的基础，是公司生意证伪的最好工具。
截止2018年12月31日，公司总资产36.97亿，总负债10.94亿，归属股东的权益26.03亿，资产负债率29.6%；其中占比较大的资产货币资金9.73亿，总资产占比26.32%；固定资产5.91亿，总资产占比15.99%；应收账款5.47亿，总资产占比14.8；存货5.63，总资产占比15.23；其它流动资产4.32亿，在建工程2.43亿，无形资产2.2亿。
公司应收账款和存货在2018年大增，公司的生意回款能力和市场销售能力在变弱，这是需要引起注意的地方，但占比都还不大，不影响公司的核心资产。
公司的负债主要是应付8.2亿，公司的应付款大于应收，说明公司在生意上处于主导地位。公司的资产非常优秀，风险资产占比非常低，资产变现能力强，资产的融资能力非常强。
2018年公司实现营收39.77亿，近八年实现连续增长，于近年增速有所放缓；实现净利润8.44亿，亦是近八年呈现连续增长；
公司的毛利率稳定保持在39%左右，公司的净利率超过20%，公司净资产火回报率超过30%；公司的盈利能力非常强。
公司的经营现金流稳定且与公司利润相差不大，公司石头现金奶牛。公司筹资与投资现金流有进有出，公司的核心模式在公司的经营上。
我们评估了公司的资产、盈利能力和现金流，公司非常优秀。
三、 估值
好公司，好产品，还需要有好价格。
当前公司市净率5.77倍，市盈率24倍，市销率18.8倍；公司自2016年4月上市，历经3年，公司的估值已大幅回归，市净率从最高18倍，到当前5.77倍，已具有一定价值。公司营收和利润近年增速在消失，如果公司未能恢复新的增速动力，公司当前的估值依然有所偏贵，如果能进一步回归，将更有诱惑。