编者按：需要起码预测未来五到十年的业务情况。本文是稍早期的（1999年），但是其中揭示的道理是不变的。
股东：我的问题和零售业有关，特别是百货公司和普通商家。我的问题分为两部分。
在不涉及具体公司的情况下，我想请问一下，你对这个行业的长期增长前景和盈利能力有什么看法？
第二部分的问题是，考虑到这样一个事实，在考虑购买一份报纸或者成为一名报业的投资者的时候，很难不受到据称是互联网电子商务（尤其是直接面向消费者的）指数式增长的冲击，这可能会侵蚀这些报业零售商的营业收入。
即使我们假设收入减少5%到10%，但考虑到营收增长对任何企业（尤其是实体零售商，因为他们的固定开支比例很高）都至关重要。你能给这个行业的公司的CEO提供什么建议呢？
如果基于上述情景，请问你对该行业的中长期前景有何看法？
巴菲特：这也是个好问题。
显然，互联网将对零售业产生重要影响。这将对某些零售形式产生巨大影响，将会改变它们，也许是革命性的改变。
我认为在某一些其它领域，互联网的影响会小一些。但无论何时，我们考虑买进一家公司，或者无论何时我们持有一家公司有一段时间，我们都在努力思考这家公司在五年十年甚至四五年后会是什么样子。
编者按：这个时间段是合适的。
巴菲特：我们认识到，在许多零售形式中，互联网很可能构成这样或那样的威胁，以至于我们根本不想进入这个行业，我的意思是，我们并不能完美地测量它。
我们认为有一些零售业务受到了威胁，但可能不会发生在家具行业。
我们可能错了，但目前为止，我判断家具行业不会受到伤害。我们在这个行业有三家重要的公司。
在各式各样的零售业中，互联网已经开始取得一些进展，但这才刚刚开始，互联网将在许多领域成为一股巨大的力量，在零售业肯定会成为一股巨大的力量。
现在，它可能在某些领域对我们有益。比如波仙珠宝。十年后谁将在网上珠宝零售中扮演重要角色？我认为，将有两家公司具有巨大的优势。
我认为蒂芙尼会有这种优势，我们没有蒂芙尼，我想说的是，因为拥有品牌将意味着很多很多。
人们必须信任某人，蒂芙尼的名字人们是会信任的。波仙珠宝也是一个人们会信任的名字，同时波仙珠宝比蒂芙尼便宜很多。因为我认为人们不会在网上购买高档珠宝。
我担心互联网对我们其它公司的影响，担心会受到各种各样的损失。
而盖可将会是一大受益者，我们已经通过互联网发展了很多业务。
如果我将购买任何零售企业的股票，我都会认真考虑互联网的影响，也就是考虑人们将试图通过互联网来做些什么。
你知道，它影响的是专注于零售业的商业地产，如果互联网销售占总零售额的5%，同时考虑到在互联网上房租基本是免费的，如果我有很多零售店面需要对外租赁，那我会考虑很多的。
编者按：这是1999年。巴菲特已经思考很多了。
芒格：我认为预测技术变革是很棘手的。它可能毁掉一些生意。
我年轻的时候，百货公司是很有垄断优势的。1.它们在市区，电车线在那里汇合。2.它们垄断了循环信贷的发放。而且，它们在各种天气下都能一站式购物，没有其他人可以这么做。
然而在互联网的影响下，它们失去了这全部的三个优势。
过去几十年它们一直经营良好。但未来，要么自我革命，要么被毁灭。
我们的蓝筹印花已经被摧毁，我们的世界图书业务已经被严重伤害。
我们同意，互联网对实体零售业是一个很大的风险，但是要做出信心十足的预测并不容易。
巴菲特：对。如果你去16号街和法南街，也就是电车轨道曾经经过的地方，那曾经是最好的地段，最好的房地产。人们签约100年，因为看起来没有比这更安全的地方了。直到有轨电车变成垃圾。
而有轨电车曾经是人们以为会非常持久的生意。
互联网的出现改变了很多，但是我同意查理说的，很难准确预测结果会如何。
我预计汽车零售业将在一些方面发生改变，在很大程度上受互联网影响，但你知道，我不能准确预测这将如何发生。但我不认为十年十五年后情况会和现在一样。
编者按·：很明显，投资依赖预测。