持仓仅3只股票的固收+，跑赢了股票15%的固收+

上周时候因为 #固收加基金投资攻略#  火热，自己整理过一篇抄作业的30只固收+基金，有3%股票21年收益率19%！，之后就对里面的 $易方达岁丰添利债券(F161115)$  产生了很浓厚的兴趣，原因有如下几点：

1，胡剑在2019年1月4日接手之后，净资产规模从0.63亿放大到了2021年三季报的25.78亿；

2，机构占比2021年中报显示为45.68%；

3，上任以来12个季度里面，仅有1个季度收益为负值；

4，2021年跑赢了我已经持有，股票权益超过10%、规模512亿、张清华/张雅君管理的易方达裕丰，并且2019-2021三年都跑得较好。

于是花了点时间，把胡剑上任以来的易方达岁丰数据做了梳理，又有了一些新的认知。

1，胡剑上任后的第一个季度，管理人运用固有资金申购了产品，猜测也是为了提升资产值，季度报告中有提及风险：

自本报告期初至 2019 年 1 月 15 日，本基金均存在连续二十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形。
自本报告期初至 2019 年 1 月 15 日，本基金均存在连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形。鉴于基金资产净值的下滑主要受市场环境影响，本基金将继续运作。

之后管理人就没有再进行过申赎，持有到2021年一季度才进行了清仓赎回，持有2年收益1351921.7元，收益率27%。

2，2020年四季度和2021年一季度，有一个机构连续大笔申购，分别占当季度总申购份额的25%，可谓是相当看好。

3，业绩比较标准，从2020年三季度发生了改变。从原来的“三年期银行定期存款收益率+1.2%”，改为了“中债新综合财富指数”。所以如果要查看超额收益，其实也是有点影响吧。

4，股票占比的不断下降，是因为两方面原因：持有股票数量减少+基金净资产规模放大。整理了下胡剑上任后的股票持仓，最钟爱的还是浙江鼎力，持有12个季度。其次是还持有的平安银行，9个季度。新宠水晶光电持有7个季度，旧宠泸州老窖持有8个季度后在2020年四季度精准清仓。有趣的是2020年2-4季度，每个季度都中签一只新股，但数量只有500股然后21年的3个季度，也不知道是没打新还是没中签。

从股票持仓变化看，易方达岁丰给我一种为了证明自己不是纯债基金因此持仓股票的感觉，最高季度也就同时持有6个股票，其中还有一个是中签新股。最低时候就2个，更多时候就3-4个，颇有一种看好的股票就坚定持有，也就三一重工是仅拿了一个季度就卖掉。

已经出炉的11期季度报告投资策略中，关于股票仓位一直都是一句话：权益仓位方面，保留的股票仓位旨在承受一定波动的前提下获得长期超过债券的回报。

看着胡剑在易方达岁丰的股票投资上，21年开始是既没打新也没定增的公告，一直到年底才有了新消息：

11月19日公告，顺丰控股非公开发行获配20749股；

12月25日公告，中国移动首发获配1000股；

12月30日公告，兴业转债获配24250张；

1月6日公告，浙江鼎力非公开发行获配83449股；

1月15日公告，冀东水泥非公开发行获配1339285股。

这么加起来，可能四季报出来后，股票占比会比三季度的0.33%要高了吧。

5，只看可转债的占比，我以为在这上面的投入少了。但拉了一下11个季度的报告，其实不少可转债的公允价值都在6-7千万，21年以来随着基金规模放大，可转债的公允价值更是逐步放大到了1.4亿，这可比一些可转债基金的规模还大了。

21年可转债行情相当好，但高潮之后的今年可能不能期待过高，看四季报胡剑对这块的动作吧。

6，从不同债券的占比看，企业债券占比降低了，但企业短期融资融券、中期票据从2020年四季度开始持有，占比和规模都有放大，尤其中期票据占比。

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