2016 上半年的天氣與股市一樣頗為波動，一月時香港氣溫曾跌至只有寥寥數度，而恒指亦由二萬二千點跌至一萬八千點附近，期內盈富基金連股息下跌 2.9%，而 Eric 保守組合與大市同步下跌 2.5%，與眾多高手相比，實在是相形見拙，不值一提，不過結果好壞也要好好回顧檢討，方能持續改進。

現金及債劵配置維持在高水平，佔整個投資組合一半以上，故此考慮這個因素後，股票部份的回報其實跑輸大市，強差人意。雖然期內回報最高時距去年高位僅數個百分點，但卻因六月沒有做好風險管理，就在英國脫歐塵埃落定之際，組合主要持股市值大幅下挫，結果反倒跑輸大市，這絕對值得好好反省一下。

期內進行了一些短線操作賺點「茶錢」，以及在高位進一步降低地產股比重。英國脫歐公投之前，雖然那時仍然相信脫歐不會成事，但鑑於手上持有不少英國相關企業 (如長和、長建)，曾經考慮過購入衍生工具對沖一旦脫歐的風險，最終卻因為太久沒接觸這些工具而作罷，甚至還在公投前的低位增持了好點 (還好不是公投前的反彈中增持)，種下後來回報下挫的伏線。

公投翌日早上看着 BBC 直播點票，亞洲金融市場隨着票數起伏而大上大落，而初段留歐票數更曾領先脫歐票數，其時市場一片上揚，及至後來形勢再為逆轉，英鎊大幅下挫至三十多年低位，匯控及渣打曾經暴瀉一成以上，英國開市後當地銀行股更下挫兩成以上，一片風聲鶴唳，而手上的長和系亦無一倖免，直至數天後跌勢方喘定。

究竟 Brexit 對長和系影響有多大呢？以$长和(00001)$   為例，歐洲業務佔了 2015 EBIT 的 56%，而當中英國業務佔了 37%，就假設英鎊兌港元貶值 20%，EBIT 下跌 7.4%，而以英鎊計息的債務支出亦會相應減少(以港元呈報)，就算繼而拖累歐元貶值 10%，EBIT 共計下跌一成左右，誠如李嘉誠早前接受訪問，英國脫歐不是好事，但也不是世界末日，而且長和在當地業務以公用及電訊事業為主 (還有港口、零售)，回報相對穩定，霍大班也笑說難道英國人不用飲水開燈嗎？長和太複雜，只跟大家來個非常非常簡化的計算，2015 長和備考核心 EPS $8.32，假設整體溢利下跌 16% 至 $  7，現價 P/E 不過 12 倍左右，以李生的旗艦公司而言，相信值得大家研究一下。

另外$电能实业(00006)$   又是一家很有趣的公司，接近 20 倍 P/E 看似異常昂貴，公司市值 1464 億，但淨現金近 600 億 (公司正在洽商大型收購，失敗的話或以特別股息形式派出)，雖然同樣受到 Brexit 影響，假設英國業務盈利下挫兩成多，那末公司一年溢利約 70 億，究竟值多少就見仁見智了。

數日前已再度增持長和系，也許半年後會覺得自己太衝動，不過 Eric 仍然對長和系的長期發展抱有信心，you may say I am a dreamer, but I'm not the only one.

現時投資組合主要持股 (排名不分先後): 
0001 長和 - 相信危中有機
0006 電能實業 - 等待大型收購/ 特別股息
0044 港機工程 - 這數年也應該不用看了 
0087 太古 B - 繼續穩穩定定的收息
1038 長江基建 - 年中因估值偏高在高位減持，後來又在低位買回來了
1113 長實地產 - 因長和合併賣剩的碎股，早前反彈浪中曾經下盤沽出，但卻沽不出 
2588 中銀航賃 - 且看資金優勢能否持續吧
4222 iBond 2017
4228 iBond 2018
4231 iBond 2019