被忽视的一个食品细分！行业至少1倍增长空间，龙头已开启市占率提升的经典成长阶段，毛利比 同业都高，刚进军网店就连续两年增长120%
被忽略的调味品新星$日辰股份(SH603755)$
日辰股份：被忽视的一个食品细分！新兴行业还有1倍增长空间，龙头开启市占 率提升的经典成长阶段，公司毛利比同业都高，刚进军网店就连续两年增长 120%
1、复合调味料行业空间大，市场集中度较低
目前中国复合调味品销售额占调味品市场的比重为26%，对标成熟市场，中国复合调味品仍有 1倍以上的发展空间。目前，复合调味料行业总体上呈现“小而散”的格局，且区域性品牌较 多，行业集中度低，2018年全国百强调味品企业销售总额为939亿，占全行业营收不足30%，2018年中国调味品行业零售额CR10的行业集中度为26.6%，行业暂未形成龙头企业，处于导 入阶段。随着市场扩大和市占率提升，龙头优势将逐步体现。
2、公司是国内最早的专业复合调味料生产商之一，主营由酱汁类调味料，粉体类调味料和食 品添加剂三个板块构成
公司凭借“小规模，定制化”特征维持行业较高的毛利率，期间费用率整体呈下降态势，使得公 司净利率上升的同时，ROE逐步增加。未来公司将加大餐饮端和C端的发展，提高运营效率，未来业绩高增可期。
同时，公司开发自由品牌，加大C端建设，电商自营端发展迅猛，近两年复合增长率高达 136.11%。
3、餐饮连锁化提升叠加外卖行业高速发展，创造B端新盈利增长点
对标日本和美国，我国餐饮连锁化程度仍然较低，餐饮连锁企业门店数量及营业额远低于上 述国家。餐饮经营模式连锁化的“中央厨房+门店”的经营模式为复合调味料具备研发能力、可 以提供定制化调味料服务的企业创造了新的商业机会。
现代的快节奏生活，消费观念升级使得国内外卖市场蓬勃发展，复合调味料市场将受益于外 卖规模的快速增长。公司目前逐步加大餐饮渠道的营收占比，受益餐饮连锁化率提升，该渠 道有望持续高增，从而带动业绩增长。
