本文2019/3/17日首发于星球：Matias和他的朋友们。
周五，福耀玻璃，出了一份年报：2018年，在中国汽车行业20年来首次销量下滑的年份里，福耀的年报依然“亮眼”，销售也增加8%，而净利更是增幅高达30%
这是不是一份特牛的年报？我想，有部分投资者一定是这这么认为的。
忘记是王永庆还是郭台铭说的了，魔鬼都藏在细节里。
大学时，主专业是机械；大三读了第二专业：工商管理。经济法老师，有次上课说，（大意）以后你们要是分析公司，一定要记住，第一，要看的主营业务，第二，要把重点放在公司持续性收益上，不要把一次性收益看的太重。
毕业多年后，一不小心，失足跌落股海，真是深不见底。每每看公司时，我都会想起已经忘记名字的老师，讲过的这一段话。
老朋友都知道，损益表，看着太麻烦了，老马喜欢做一个瀑布图，一目了然
星球（搜索：Matias和他的朋友们）内，不少朋友经常见这个图。简单介绍以下，此图就是以T-1年的净利润为基数，然后看T年的各项收入向（对盈利是正向帮助的，用上图绿色柱状图表示，看绝对数字，而不是会计上是归为费用还是收入），支出项目，如何影响，最后一步步如何得到T年净利的。
注意，因为有些项目合并，可能最后的净利润数字不一定完全匹配，主要是趋势。
从图中，我们就可以看出，对盈利增加最多的就是营收的增加、财务费用的减少、投资收益的增加。
营收的增加，必然是伴随业务的增加，按下不表，看后面两项。
接下来看财务费用的减少，这一项，我们看该项花费的拆分。
当汇兑收益为损失时，数字是正的；当汇兑收益为收益时，数字是负的；所以，从图中可以看出，2014年以来，福耀的汇兑这一项，可以说上蹿下跳，极不稳定，就是看人民币和美元汇率如何走。这在之前多篇福耀分析文章提及过，不再赘述。
我有用红色的文字单独做了一个“财务费用w/o汇率”，也就是剔除汇率变动对财务费用的影响，其实，2018年，这一块还比2017年多支出1个多亿，括弧，未考虑这两年利息资本化。
以年报定义的财务费用来看，2018年比2017年“少”支出5.3亿，其实，仔细拆分是，利息支出比17年多1.1亿，而汇率（公司无法控制，完全佛系）波动让公司收益6.5亿，显然，这6.5亿，不是公司可以持续性赚取的，我们分析公司时，是应该把这一块作为公司净利润构成的一部分，但，更应该看未来这一块是不是继续会维系这个利润(率）显然是不可能的。
而投资收益，略微读一下年报，就知道，这是因为出售子公司而获得的投资收益，这一块也不是每年都会有的，也是一次性的收益，这一块贡献的一次性收益是6.8亿。
汇兑收益（在2018年和2017年变化）+一次性的投资收益，就带来了13.3亿的主营业务利润，如不考虑营业外收支，这就是带来了13.3亿的所得税之前的利润。
而2018年比2017年，也就是增加了13亿而已。简单说，剔除汇率波动和一次性投资收益的影响，福耀玻璃，2018年的相对2017年，税前利润是没有增加的。
（未完待续……）
更多关于福耀年报的分析，可以加入星球“Matias和他的朋友们”，先睹为快。
2017读年报系列-福耀玻璃 量价齐升的一年
福耀玻璃（SH.600660)-财务杠杆再审视
16年报解读-福耀玻璃-天花板将至or等待海外市场爆发？
福耀玻璃600660：盈利来自于源自于成本降低
福耀玻璃（600660）之一财务数据浏览