现在雪球上的一些韭菜总是用业绩去评价一只股票，但是忘了现在的业绩只能反应过去，但是股价永远反应未来的预期。现在葛大妈的脑残粉还是沉醉于CRO现有的业绩增长，却不知道去想下，2021年6月的时候大盘还在往上走的时候，为啥医药板块包括最热门的CRO先于大盘往下走，医药板块都调整一年多了，为啥还没有像样的反弹？因为整个行业的逻辑变了，行业处在周期衰退期。如果你没有想明白这点，你永远没法理解业绩这么好的药明康德大股东要违规减持。我作为任职一个CRO的项目经理，还是比外行对这个行业有点深刻认识的。恒瑞研发期望值最高的PD-1，虽然最晚进医保，相对信达和君实较晚进医保，但是靠牛逼的带金销售，依然是卖的最好的一家公司，这是有数据可查。但是虽然卖的好，但是依然没法赚大钱，赚吆喝一样，因为进了医保意味着低价卖，没法像恒瑞之前一样靠一些仿制药也能赚大钱，恒瑞也是吃着时代的红利，因为2015年政策鼓励大家搞新药研发，恒瑞是走在最前面的药企，所以他是医药龙头。靠着毛利最高的抗癌药和麻醉药，赚的盆满钵满。但是时代变了，现在搞研发的药企太多，就算你研发了一款新药，只要你不是研发那种爆款的药，新靶点的药物，就很难避免恶心竞争，而医保局乐意看到这种竞争，你依然很难赚钱。研发药物是高投入，但是现在内卷，高投入还不一定代表高收益。但是你不研发，只能等死。医药行业之前的逻辑是消费行业的逻辑，轻研发，靠品牌的模式，开发一款药，可以吃很多年，尤其是缺医少药的年代，药物是刚需，是必需品。现在是科技行业的逻辑，必须把赚到的钱拿去搞研发，不然就是死路。先鼓励研发，然后医保控费，盘活市场，然后收割，国家政策才是行业最硬的逻辑。CRO是药企的上游，作为上游的CRO显然是下游内卷研发的收益者，所以2020年恒瑞业绩不行了的时候，CRO的业绩还能高速增长，CRO的股价还是相对于药企更加坚挺，恒瑞跌了差不多两年，CXO跌了一年。2022年药明的业绩还能高速增长，但是下游赚不到钱，上游的高增长肯定是很难维持了，一级市场的融资已经不像前些年那么火爆了，因为资本明白投钱研发没有高收益了。CRO股价下跌是聪明资金的提前撤退导致的，他们提前预判了行业的拐点。而韭菜们还是在期判股价能回到从前。恒瑞能什么时候涨回来，一定要有重镑药物研发成功，比如首次研发出来的治愈HIV的药物，不然光研发一些别人已经在研发相同耙点的药物没有什么用的，这样对研发实力要求极高。科技行业的特征就是研发实力强的企业赢者通吃，比如华为对比思科。所以医药行业的逻辑从之前的消费变成了科技。但是中药行业例外，所以最近涨的最牛逼的行业就是中药，大家看看同仁堂。不需要研发，靠品牌吃饭，典型的消费行业。