本文首发于公号：WZQJGZS，2015年6月，有一个朋友问我今年收益如何？我说今年才赚了50%，她和我说今年如果没翻倍就不能说你是炒股的，我们在2015年3月开始执行低仓位轮动套利策略，到了年底，我们的收益是60%+,那位朋友说她成功把赚的亏回去了，还亏了本金。从2015年3月到这周，我们终于等来了第一次满仓的机会，不过这周这种泥沙俱下的情况很明显有人在低位斩仓，现在我们把我们的铁公鸡指数数剧拿出来免费和大家分析，现在处在什么样的一个估值区域，为什么我们敢满仓。
目前我最喜欢的申万300用市净率来对比历史，离历史最低还差11% ，行业数据今年大家都有种感觉就是觉得好票并不便宜，那是因为大家最喜欢的食品饮料，家电仍然高于历史中枢，医药和休闲也并不低估，这些轻资产高现金流的企业是熊市大家都比较喜欢的，所以会显得好票不便宜，但是已经开始有行业估值出现历史新低了，大部分行业都低于历史估值中枢30%以上，这周我们的基金也开始执行满仓策略，虽然在低位的泥沙俱下有点肉痛，不过低位如果来个15%以内的回撤，我们认为是可以接受的，所以低位我们是不采用对冲策略的，其实我们很清楚满仓才是最赚钱的投资，我们现在持有的票近五年净资产回报率平均在15%以上，平均市盈率不到十倍，我想不出长期持有加上我们套利有什么重大风险。资产定价原理的长期高收益来源于波动性的忍受，在低估区域不愿意忍受波动就没有超额收益，所以我们现在采取了在纵向低估20%以上不对冲的策略，另外从资定价原理来说，现在的申万300隐含收益率已经高于无风险利率两倍以上，现在持有大量现金才是长期巨大的风险。好好享受低估的区域，忘记股价的波动吧，未来超额利润在等着我们，在低估区域多挖矿吧，所以明天开始继续我们的一眼胖瘦系列。@今日话题 @雪球私募
