$派林生物(SZ000403)$ ，$天坛生物(SH600161)$ ，$山西汾酒(SH600809)$
2023年报
公司实现营业收入 23.29亿元，同比下降 3.18%；归母净利润 6.12亿元，同比增长 4.25%；扣非净利润 5.65亿元，同比增长 9.08%。
业绩增长的驱动因素主要为： （1）浆量大幅提升：派斯新开4个浆站。（2）销售需求景气：人血白蛋白和静注人免疫球蛋白（pH4）供不应求，量价齐升。
Q4增长快，与派斯公司从2.2亿元业绩对赌有关。
2024年一季报
2024Q1单季度公司实现营收4.36亿元，同比增长67.0%；分别实现归母/扣非归母净利润1.22/1.08亿元，同比分别增长116%/197%。
23Q1数据失真，没有对比意义。
2024年业绩预测
公司业绩沟通会说： 23年投浆接近900吨，24年计划投浆1100吨以上，实际估计1200吨以上。推算：派林业绩前低后高，全年业绩预计8.4亿左右。
总结
行业：
血液制品属于生物制品行业的细分领域，血制品行业属于壁垒高、浆站资源稀缺、受政策严格监管、受国家保护和管制的战略性储备物资和重大疾病急救药品，是战时和平时不可或缺的急救产品。
政策友好、竞争温和有序，集采影响小，长期需求看好（短中期供不应求）。
生意：
公司有较高护城河（资源稀缺和行政许可），浆站规模位于国内第一梯队。现有浆站新开、增产趋势明确，预期能够在陕西省拿到新的血浆站。
管理：
23年陕西国资委（煤化工集团）成为新的实控人后，打破了历史上一二三大股东不和（内斗）局面，未来会提高双林和派斯菲科的协作和效率，看好实控人对公司的赋能。
公司毛利率50%（博雅接近70%），净利率20%（天坛、博雅30%）。吨浆净利润70万元（博雅100万元，海外吨利润更是200-300万！），提升空间很大。
估值：
估值合理，净利润和市值有持续增长空间。
结论：
持有，转业绩持续增长（未来3年年均20%）的钱。