1. 光正教育是小学初中高中（1-12）民办教育机构，学校教育也受到国家教育监管，目前不受打击，甚至有可能受益，因为家长们期望通过课内教育来获得优势。疫情期间学校收入几乎没有受到影响。
2. 校园利用率85%左右，存在招生空间，收入增长来自更多的学生，学费住宿费（收入72%）和服务费（寄宿生配套服务）增长不高，寄宿制学校，毛利率稳定，45-50%。
3. 经营现金流非常好，几乎利润就是现金。开学前缴纳学费住宿费，记为合同负债。
4. 高中22%，初中34%，小学35%，拥有GCSE和A-level的资质，但是国际学生只占0.6%，可以忽略不计。小学99%升初中，初中50%升高中，本科率90%，一本率25%，所以高中筛选更加严格。
5. 师生比15.8，比较稳定，教师年流转率10%（2020），7%（2019），7%（2018）,12%(2017)。教师本科率从80%逐步提升到了90%。
6. 税率从19%下降到7.5%，因为小学初中被列为非盈利学校，高中也准备列为非盈利。非盈利学校要求股东不能获利，因为是VIE结构，所以股东确实不获利。
7. 500万的诉讼官司，忽略不计。
8. 潮州开平中山预计明年能多2万学生（现有7万学生）。
9. 计划发展两个大专学校，计划容纳3万学生，最快2022年才能招生。
10.2020年8月以4.24港元配售了1.3亿新股，收盘价4.7，折价10%，还算合理。
11.粗略估计每个学生每年支付2万元学费住宿费（东莞惠州顺德云浮等广东地区高，其它地区低），8000服务费，贡献5000元利润（6000港元利润），明年9万学生，5.4亿港元利润。
12.4.6亿元的金融投资，预计1年内收回，估计是固收产品，3300万债券投资，利息13.5%，估计是地产债。考虑到有大量借款并且利率在4.7%-6%之间，估计投资的金融产品是信托之类的高收益产品。
13.贷款利息4.7%-6%，大股东担保。
14.历年来少数股东都是亏损的。
15.虽然对员工有期权奖励，但是量很小，忽略不计。
16.大股东最近在自愿增持，不过量很小，忽略不计。大股东持股69%
17.最近大笔派息，即有可能是向市场释放信号，也有可能是大股东套现。
18.最大的风险就是政策风险，特别是这种VIE结构的。
我们可以用德扑思维来开盲盒。被捶之前，光正教育的市值是现在的3倍，假设一直不被捶，估值回归，收益是200%；如果被捶，参考新东方跌了90%，光正教育还应该再跌70%。
我们假设被捶概率为X。盈亏平衡点公式为：2*（1-X）=70%*X。
计算X=74%。
也就是说，如果认为被捶的概率为高于74%，就不应该买；如果认为被捶的概率低于74%，就应该买。