5月收官，A股的主要指数虽然在月中创出了年内新高，但最终月线大都收阴，市场情绪愈发谨慎。
上周的日成交额都在8000亿以下，市场的谨慎和观望可见一斑。
虽然5月一度因为海外变量而使得国际资金加大了对于中国资产的配置，使得包括A股、港股、中概都出现了一波较强的走势，但随着海外条件的演进和国内经济数据的羸弱，市场进入一个新的盘整期实属正常。
首先房地产的下行仍在继续中。
房价不下跌的城市极少。
二手房更是如此，70个大中城市无一上涨。
也正是在这样的房地产现状下，4月份社融中的居民部门贷款数据继续萎缩，显著低于过去4年同期数据。
所以我们看到房地产放松的组合拳从5月中旬开始陆续落地。
先是取消首套二套房贷利率下限；首套首付降至最低15%，二套首付降至最低25%；下调个人住房公积金贷款利率，强调应城施策。
接着上海、广州、深圳等一线城市都开始有了较大幅度的房地产政策放松。
5月27日，上海发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，出台调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等九条政策措施。
5月28日，广州市政府办公厅印发《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，进一步优化住房限购政策、住房信贷政策、住房套数认定等措施。其中，非本市户籍居民家庭只要能提供购房之日起前6个月在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险证明的，享受户籍居民家庭购房待遇——意味着限购的标准基本已经降到了最低。
最后自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。
从三个一线城市上周所公布的政策力度来看，广州最大，深圳最弱，但所有的政策依然指向的是：新购住房。基本上所有的金融让利政策都给到的是新购住房的居民家庭。
虽然去年已经调整过一次存量住房贷款的利率，但如果想要降低居民的生活成本，留出更多资金来激活终端需求，新一轮的存量贷款利率调降希望能尽快落地，这或许才算是切实的利好。
对于鼓励加杠杆这件事情的效果，在房价依然下行、经济复苏力度偏弱进而影响居民收入预期的情况下，大概率没有办法获得理想的结果。
上周我也在微博上设置了一个调查问卷，最终的结果下图。
5月的制造业PMI重新落到了50以下，为49.5%，除大型企业的PMI位于扩张区间外，中小型企业的PMI俊出现明显下降，尤其是小型企业。
非制造业PMI商务活动指数51.10%，景气度依然不错。在财政发力的情况下，建筑业指数依然位于高位。
除此之外，上周出炉的工业企业经营数据还算正面。
4月社融数据比预期弱，最新的制造业PMI回落至50以下，房地产数据继续回落……之前和大家讲过的5个观察指标有3个都不那么正面，对于后续的市场行情，除非有更大力度的刺激措施落地，否则较长时间的震荡和资金的进一步谨慎是符合预期的。
当然，现在对于A股来说，整体估值依然处于低位是最大的安全垫。
在经济前景依然承受较大压力的情况下，市场上追求安全的情绪大概率还将持续，所以债市依然走牛，高股息红利策略继续受到资金青睐的情况应该还能持续一段时间。
周一的星空夜话，我们再聊聊大家关心的一些热点问题。
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