$养元饮品(SH603156)$ 研究年报重要吗，十分重要。我认为看年报最大作用是排除差的公司，留下感觉良好的企业。看年报是第一步，也是重要的一步。看看公司是怎么赚钱的，现金流如何，负债如何，像我是个小散，不可能在公司里有什么话语权，一般会选低负债的，低存货低应收，低营运资本，尽量高ROEROIC,高股息率，高毛利高净利。假如公司其中几年经营得差，背后也有硬资产，最起码不会破产，我不怕慢，但最怕不安全。养元饮品的年报多年的格式和内容都差不多，认真看其中一年的年报就可以了。认真看可能会看 出一些亮点，我比较关注股权架构，品牌创建，上下游关系，坚持主业等等，这些都有可能反映到数据上，也反映了管理层是否经营得当。例如多年年报养元将多年业绩徘徊，归根到品牌牛奶企业下沉到农村，导致竞争加剧，销量停滞不前。当时我是没法搞明白是否正确，甚至管理层可能都搞不明白。后来华与华来了，华与华说销量停滞不前，是因为营销失焦了，现在将正确营销重回正轨，现在也在等待中，未来一两年经营成果会说明正确与否。未来总是意味着不确定性，管理层经营是否得当也是意味着不确定性。但我对这些不确定性是比较好信心的，四年投资其中三年疫情，在突发疫情下，实体都相当困难，但养元表现还可以，相对来说迎刃有余，多了个红牛，多了一些保障。所以说年报 是第一步，还要密切关注公司的经营，最重要是当下的值估是否合理。只用年报去谈问题，那么所有的股神都是会计。

还是一个的逻辑的问题，例如在封控期间，会不会导致销售额下降？一般情况下肯定会下降。那某些公司为什么在封控中还可以提升销售额？这需要进一步分析了？是向经销商压货？是财务数据造假等等，但我一般会避开这些逆势向上的企业，感觉不太合理。例如第一季度浙江美大的利润下降，其实我觉得再正常不过了，股价一再下跌，这不是好事吗？太多人想做是揪着自己的头发飞起来，自己不受引力影响。$浙江美大(SZ002677)$

无论股价是下跌还是上涨，都想找原因，股价难道不是随机没逻辑地波动的么？除非你是有上千亿资金的公墓基金，想怎么涨都可以。

以只拿分红的心态去买股票，可以避免大的亏损。我拿养元饮品三年的分红大概是6.3%，9.5%，8.7%，大概加起来有25%，盈利的绝大部分是分红所构成。养元最大的盈利部分是20年2月3月份加仓的，当时基本只有暴跌，其中的一个账户，成本是16.9，当时没想到疫情会持续这么久，真的跪了，不复权的养元饮品这几年走势就是一条直线，如果